钢铁行业4月份核心数据点评：经济平稳运行，关注基建和制造业超预期的可能性-20180520-广发证券-21页

钢铁4月份核心数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月份钢铁行业及相关宏观经济数据，指出经济波动正向趋势性与平稳态势收敛，关注基建与工业制造需求的边际超预期。同时，行业供给维持稳健增长，但存在环保与产能去化的约束。整体来看，供需格局边际改善，钢价有望稳中有升，盈利持续改善。报告建议关注钢铁板块的投资机会，并重点推荐部分公司。

主要观点

1. 经济数据简评

• 经济波动收敛：4月经济数据整体平稳，季节性超调影响逐渐消去，经济波动向趋势性与平稳态势收敛。
• 内需回落：地产与基建投资增速边际趋缓，但工业制造和汽车等细分行业需求表现较优。
• 供给回暖：钢材产量增速整体偏高，显示供给端实质性增长，但生铁、粗钢增速放缓，环保限产常态化对供给形成约束。
• 需求支撑：随着季节性因素和环保停工影响的消退，4-5月需求复苏可能强于市场预期。

2. 宏观经济表现

• 固定资产投资：4月固定资产投资累计同比增速为7.00%，环比略有回落，但工业增加值累计同比增速为6.90%，环比上升。
• 工业增加值：4月工业增加值累计同比增速为6.90%，季调环比增长0.61%，制造业表现趋强。
• 资金面改善：M1和M2同比增速均边际趋强，社会融资规模增速也有所回升，显示宏观资金面改善。

关键信息

需求端

• 地产投资：1-4月累计同比增长10.30%，增速环比下降0.10个百分点，但仍优于市场预期。
• 基建投资：4月非电力部门基建投资增速边际趋缓，但电力部门增速边际趋强，公共财政支出增速趋稳。
• 制造业投资：4月制造业固定资产投资累计同比增速为4.80%，设备工器具购置增速为4.90%，显示制造业需求回暖。
• 汽车产销量：4月汽车产销量累计同比增速分别上升3.00%和1.99%，表现亮眼。
• 建筑业高频指标：线螺采购量环比增长63.12%，水泥价格指数环比上涨2.73%，显示建筑业需求边际改善。

供给端

• 生铁、粗钢产量：4月生铁产量同比下降0.40%，粗钢产量同比上升4.80%，增速边际趋缓。
• 钢材产量：4月钢材产量同比上升8.50%，累计同比增速为5.00%，显示供给端复苏。
• 日均产量：4月粗钢日均产量达255.67万吨，创历史新高，但增速趋于平稳。
• 原材料供应：铁矿石疏港量、焦炭库存等指标显示原材料供过于求，钢价可能弱于原材料走势。

供需格局

• 库存变化：社会库存环比下降4.64%，钢厂库存环比下降14.77%，显示需求改善。
• 价格预期：短期钢价走势稳中有升，盈利持续改善。
• 投资建议：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司，包括：方大特钢、韶钢松山、南钢股份、新钢股份、宝钢股份。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• Mysteel（我的钢铁网）
• 财政部

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

重点推荐公司

• 方大特钢
• 韶钢松山
• 南钢股份
• 新钢股份
• 宝钢股份