20201019-中泰证券-_晨会聚焦_人民币会一直升值吗_个股深度_中南建设_泰和新材_12页

文档内容总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，包含多个行业深度分析及研究分享，涵盖宏观经济、银行业、房地产、有色金属、化工、非银金融及医药行业。各分析师从行业趋势、公司基本面、盈利预测、投资建议等方面进行分析，为投资者提供决策参考。

今日重点分析

【宏观】人民币升值趋势与未来展望

• 人民币升值现状：自6月以来，人民币对美元及部分新兴货币升值幅度超过4%，CFETS人民币汇率指数上升3.1%。
• 升值原因：主要源于国内外疫情的错位，我国经济复苏快于海外，出口“供给”优势显著，预计在30%以上。
• 未来趋势：若海外疫情控制趋稳，人民币升值动力或将减弱，汇率可能趋于贬值。
• 资本流动：尽管人民币升值，但资本净流出趋势仍在，这可能影响汇率的长期走势。
• 投资逻辑：人民币汇率走势与经济基本面密切相关，未来需关注国内外经济修复进度。
• 风险提示：新冠疫情、经济下行、政策变动。

【银行】3季报前瞻与投资建议

• 净息差预测：预计3季度净息差环比下降1-2bp，主要因监管让利和负债端成本上升。
• 资产质量：行业加大不良认定，资产质量持续稳健，拨备前利润维持增长。
• 营收与利润：营收同比+6%，净利润可能因政策调整而有所放松。
• 投资建议：
  • 长期看好：平安银行、招商银行、宁波银行。
  • 短期看好：兴业银行、光大银行（股份行）；常熟银行、杭州银行、江苏银行、南京银行（中小银行）。
• 风险提示：经济下滑、海外疫情影响、行业资本压力。

【地产】中南建设（000961）深度分析

• 公司概况：以房地产和建筑施工为核心，具备“快周转”和“强激励”优势。
• 业务亮点：
  • 房地产销售：近五年销售额增长近9倍，复合增速达71.8%。
  • 土地储备：集中在长三角等核心区域，优质项目储备充足。
  • 激励机制：管理层和员工利益绑定，提升运营效率。
  • 结算周期：项目集中交付，业绩释放显著，盈利能力稳定。
• 财务表现：2020-2022年预计营收分别为1131.01亿、1559.45亿、2050.39亿，归母净利润分别为71.17亿、95.15亿、111.03亿。
• 风险提示：融资环境收紧、房地产调控政策收紧。

【有色】上游锂电材料投资机会分析

• 锂：
  • 行业普遍亏损，碳酸锂价格已见底。
  • 供给端收缩，需求端增长，预计未来锂价将回升。
• 钴：
  • 钴价处于长周期底部，供给端高度垄断，价格弹性较大。
  • “无钴化”趋势短期不会改变，三元材料仍是主流。
• 磁材：
  • 新能源车用钕铁硼需求增长快，行业进入新周期。
  • 海外认证周期较长，形成行业壁垒。
• 铜箔：
  • 产能逐步释放，需求增长推动加工费上涨。
  • 6μm铜箔渗透率有望从50%提升至80%以上。
• 投资建议：重点关注赣锋锂业、雅化集团、华友钴业、正海磁材等企业。
• 风险提示：锂钴产能超预期释放、新能源汽车销量低于预期、疫情反复、产业政策波动。

【化工】泰和新材（002254）与华峰氨纶（002064）分析

• 泰和新材：
  • 国内芳纶和氨纶双龙头，产能布局全面。
  • 氨纶产能目标为9万吨，芳纶产能目标为12万吨，产品结构优化。
  • 预计2020-2022年营收分别为23.21亿、25.05亿、33.82亿，归母净利润分别为3.04亿、4.04亿、5.39亿。
  • 产业链延伸，收购民士达纸业，增强竞争力。
• 华峰氨纶：
  • 氨纶、鞋底原液、己二酸三大业务均为行业龙头。
  • 氨纶行业底部向好，成本端支撑价格，需求端逐步恢复。
  • 预计2020-2022年净利润分别为16.80亿、22.24亿、27.05亿，EPS分别为0.39元、0.52元、0.63元。
• 风险提示：原材料价格波动、环保与安全、项目建设不达预期。

研究分享

【非银】中国平安（601318）陆金所上市影响分析

• 业务转型：陆金所已转型为零售信贷与财富管理业务，P2P业务逐步退出。
• 估值提升：陆金所上市有望提升平安整体估值，其客户规模和盈利表现突出。
• 业务模式：
  • 陆金所采用O2O模式，风控体系较完善。
  • 蚂蚁集团以个人客户为主，陆金所以小微商户为主，两者在目标客群、流量来源、产品特性等方面存在差异。
• 投资建议：看好平安集团整体估值提升，重点关注其寿险改革与陆金所上市进程。
• 风险提示：权益市场下跌、长期无风险收益率下降、寿险改革效果不佳、陆金所上市不达预期等。

【医药】国家级冠脉支架集采点评

• 集采落地：2020年10月16日，国家组织冠脉支架集中带量采购文件发布。
• 集采规则：
  • 采购范围为合金支架，意向采购量约107万个。
  • 中选规则以价格排序为主，市占率和注册证时间作为补充。
• 头部企业受益：微创、乐普、波科等头部企业有望通过降价保住存量市场并寻求增量。
• 投资建议：建议关注产品结构丰富、具备持续创新能力的头部企业，如微创医疗、乐普医疗。
• 风险提示：政策变化、企业盈利能力变化、集采范围扩大风险。

【钢铁】甬金股份（603995）扩张加速分析

• 并购与扩张：
  • 收购青拓上克60%股权，增强冷轧不锈钢产能。
  • 浙江二期项目投资11.72亿元，新增19.5万吨超薄精密不锈钢板带产能。
• 产能布局：
  • 广东一期28万吨、广东二期40万吨、越南25万吨、泰国项目等。
  • 精密冷轧产品毛利率较高，有助于提升整体盈利能力。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母利润分别为3.86亿、5.32亿、6.22亿，复合增速超25%。
• 风险提示：行业产能扩张、需求波动、项目进度不及预期、原材料价格波动。

重要声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，由中泰证券研究所发布。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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