人民币升值步伐放缓，稳中调整-20201016-一德期货-11页_1mb

一德期货研究报告总结

核心内容

本报告为一德期货宏观战略部发布的2020年四季度人民币汇率研究报告，重点分析了人民币、美元、欧元和英镑的汇率走势及影响因素，预测四季度汇率变化趋势，并提出相应的投资策略。

主要观点

人民币汇率走势

• 三季度回顾：人民币兑美元升值3.72%，离岸人民币升值7.26%，创十余年来单季最大涨幅。人民币对日元、卢布和泰铢升值，但对欧元和英镑小幅贬值。
• 四季度展望：人民币升值步伐将放缓，或将出现稳中调整格局。主要原因是央行调降远期售汇业务的外汇风险准备金率，以防止人民币过快升值。
• 支撑因素：中国经济稳中向好，疫情防控有力，内需逐步恢复，外贸保持韧性，外汇储备规模总体稳定。
• 风险因素：人民币升值过快可能对出口企业造成负面影响，积累经济风险。

美元指数走势

• 三季度表现：美元指数受美国经济复苏放缓、财政刺激政策缺位及大选不确定性影响，呈现低位反弹。
• 四季度预测：美元指数整体走势将呈现“先扬后抑”格局，年末可能走弱。技术指标显示，短期运行区间为【92.7,94.3】，中线预测为【93,97】。
• 支撑因素：中美利差走阔，市场风险偏好下降，资金回流美元。

欧元走势

• 三季度表现：欧元兑美元升值动力减弱，受欧洲疫情二次反复影响，制造业和服务业PMI数据不佳，通胀率降至四年多来最低。
• 四季度预测：欧元将进一步回调，主要因疫情反复、经济复苏不力及CFTC持仓数据反映的多头持仓下滑趋势。
• 风险因素：欧洲央行内部存在分歧，通胀变化加剧不确定性。

英镑走势

• 三季度表现：英镑兑美元先升后回落，受英国疫情反弹及脱欧僵局影响。
• 四季度预测：对英镑抱乐观预期，认为“硬脱欧”概率较低，脱欧协议结果将成为主要驱动因素，支撑位关注1.25。
• 支撑因素：英国疫情虽有反弹，但预计四季度将有所缓解，脱欧协议有望达成，市场风险偏好回暖。

关键信息

政策因素

• 央行调降远期售汇业务外汇风险准备金率，释放稳定汇率信号，防止人民币过快升值。
• 美元指数受美国经济数据、大选及财政政策影响，四季度走势呈现先扬后抑。

经济基本面

• 中国经济稳中向好，疫情防控有力，内需逐步恢复，外贸保持韧性。
• 美国经济复苏放缓，就业市场修复节奏放缓，消费者信心不足。
• 欧元区经济受疫情反复影响，制造业和服务业PMI数据不佳，通胀率下降。
• 英国经济受疫情影响严重，脱欧协议结果成为关键变量。

市场情绪与资金流动

• 人民币快速升值后，企业和居民购汇热情升温，但结汇意愿下降。
• 美元指数因避险情绪走强，但年末季节性因素可能使其走弱。
• 欧元和英镑的走势均受到疫情和政策不确定性的影响。

风险提示

• 中美关系紧张恶化：可能对人民币汇率和市场情绪造成冲击。
• 疫苗失败：可能导致全球疫情持续，影响经济复苏和汇率走势。

总结

本报告指出，四季度人民币汇率将呈现稳中调整格局，美元指数先扬后抑，欧元进一步回调，英镑则有望因脱欧协议结果而反弹。人民币升值步伐放缓有利于经济稳定，美元走势受美国经济和大选影响，欧元和英镑则受疫情和政策不确定性影响较大。整体来看，人民币的稳定增长仍受中国经济基本面支撑，而美元和欧元的走势则更依赖外部环境变化。