20251214-开源证券-非银金融行业周报_美联储降息利好券商海外业务_新规规范基金销售_3页_472kb

非银金融行业周报总结

行业概况

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势：非银金融指数本周上涨0.81%，跑赢沪深300指数（-0.08%）
• 板块表现：券商和保险板块景气度良好，估值处于低位，全年相对滞涨

核心观点

券商板块

• 海外业务受益：美联储降息降低了负债成本，同时改善了资产端的盈利情况，直接利好券商的国际业务。
• 基金销售新规：中基协发布“公募基金销售行为规范征求意见稿”，规范基金销售行为，防范误导投资者和损害其权益。
• 行业政策预期：证监会表态积极，行业有望进入“政策宽松期”，杠杆上限提高等政策松绑将提升行业ROE。
• 业务转型：投行、公募基金等业务可能接棒传统业务，支撑证券行业盈利。
• 推荐标的：
  • 主线推荐：华泰证券、国泰海通、中金公司（海外及机构业务优势）
  • 财富管理优势：广发证券、东方证券H
  • 零售及跨境资管试点受益：国信证券
  • 受益标的：同花顺

保险板块

• 负债端展望：分红险转型持续推进，结算收益率优于传统险，居民“挪储”需求释放，银保渠道增长可期，险企负债端“开门红”预期较强。
• 资产端改善：长端利率企稳，权益市场向好，政策松绑下险企有望增配权益资产，带动利差改善，ROE中枢和估值有望回升。
• 推荐标的：中国太保、中国平安、中国人寿H

推荐及受益标的组合

推荐标的组合

• 华泰证券
• 国泰海通
• 中国太保
• 中国平安
• 中国人寿H
• 国信证券
• 广发证券
• 东方证券H
• 中金公司H
• 江苏金租
• 香港交易所

受益标的组合

• 同花顺
• 九方智投控股

风险提示

• 资本市场波动可能带来投资收益的不确定性
• 保险负债端表现可能不及预期

评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

分析与估值方法局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易

法律声明

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