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短久期，继续增配金融债 - 2022年一季度基金持债分析总结

核心内容

2022年一季度，基金市场整体呈现规模增长但净值下降的趋势。各类基金共计9544只，资产净值约25.07万亿元，较2021年四季度基金数量增加4.02%，但资产净值减少1.00%。债券型基金规模上升但增速放缓，资产净值增加2.34%。

主要观点

• 基金资产配置：债券和其它资产占比上升，股票和现金占比下降。股票占比从22.09%降至22.09%，债券占比从50.49%升至50.49%，现金占比从16.87%降至16.87%，其他资产占比从9.84%升至9.84%。
• 债券型基金持债情况：整体增配金融债、信用债和同业存单，减少利率债和其他债券配置。各类型债基配置结构有明显差异。
• 基金久期与杠杆：债券型基金久期下降至2.23，显示风险偏好下降。杠杆率方面，中长期纯债型基金和二级债基小幅上升，一级债基下降。
• 债基业绩表现：债基收益率普遍下滑，短期纯债基金表现优于中长期纯债基金，货币基金表现相对稳定。

关键信息

债券型基金持债分析

• 中长期纯债型基金：持债总值约58392亿元，较2021年四季度增长6.70%。金融债配置比例增加17.92%，利率债配置比例减少3.70%，信用债配置比例增加6.61%。
• 短期纯债型基金：持债总值约6627亿元，较2021年四季度增长22.59%。金融债和信用债配置比例显著上升，利率债和同业存单配置比例下降。
• 一级债基：持债总值约2504亿元，较2021年四季度增长10.76%。金融债配置比例上升，利率债和同业存单配置比例下降。
• 二级债基：持债总值约10407亿元，较2021年四季度增长2.93%。金融债和信用债配置比例上升，利率债和同业存单配置比例下降。

债券型基金重仓券结构分析

• 利率债配置：国债、地方政府债配置比例下降，政策性银行债配置比例上升。2022年一季度国债占比2.43%，地方政府债占比0.97%，政策性银行债占比96.60%。
• 信用债配置：
  • 产业债：AAA占比下降，AA+占比上升，显示机构对产业债下沉力度加大。
  • 城投债：AAA占比下降，AA+占比上升，机构对城投债下沉力度较弱。
  • 商业银行次级债：永续债规模和占比上升。

基金久期分析

• 债券型基金久期：2022年一季度久期为2.23，相比2021年四季度下降0.18。
• 利率债久期：加权久期下降0.21至2.47。
• 信用债久期：加权久期下降0.08至1.29。

基金杠杆分析

• 杠杆率变化：中长期纯债型基金杠杆率上升0.10个百分点至123.21%；一级债基杠杆率下降1.50个百分点至113.17%；二级债基杠杆率上升0.12个百分点至113.93%。

债基业绩分析

• 季度收益率排序：股票型基金（-15.21%）<混合型基金（-14.21%）<二级债基（-3.36%）<一级债基（-0.77%）<中债国开行债券总全价指数（-0.51%）<中债国债总全价指数（0.18%）<货币基金（0.51%）<中长期纯债（0.63%）<短期纯债基金（0.79%）。

风险提示

• 宏观经济政策不确定性：可能影响市场走势。
• 疫情变化超预期：对经济和市场产生不确定影响。
• 信用事件频发：可能对债券市场造成冲击。

基金持债趋势总结

• 金融债：各类型债基普遍增配，显示对金融债的偏好。
• 信用债：机构对产业债下沉力度加大，对城投债下沉力度较弱。
• 利率债：各类型债基配置比例普遍下降，显示对利率债的偏好减弱。
• 同业存单和其他债券：配置比例普遍下降，显示对这些债券的偏好降低。

债券型基金类型配置变化

• 中长期纯债型基金：增配金融债，减少利率债、信用债、同业存单和其他债券。
• 短期纯债型基金：增配金融债和信用债，减少利率债、同业存单和其他债券。
• 一级债基：增配金融债，减少利率债、信用债、同业存单和其他债券。
• 二级债基：增配金融债和信用债，减少利率债、同业存单和其他债券。

信用债结构变化

• 产业债：AA+占比提高，AAA占比下降。
• 城投债：AA+占比提高，AAA占比小幅下降。
• 商业银行次级债：永续债占比上升。

结论

2022年一季度，基金市场整体呈现规模增长但净值下降的趋势。债券型基金普遍增配金融债，减少利率债和其他债券的配置，显示市场风险偏好下降。各类型债基在信用债配置上有所不同，中长期纯债型基金对产业债下沉力度较大，短期纯债型基金和一级债基对金融债的配置增加，而二级债基则对金融债和信用债进行增配。基金久期和杠杆率的变化进一步反映了市场风险偏好的下降。