2021年四季度基金持债分析：四季度机构普遍增配金融债-20220214-天风证券-15页_458kb

报告摘要

四季度机构普遍增配金融债总结

核心内容

2021年四季度，基金持债情况呈现出明显的配置变化，机构普遍增配金融债，同时减配利率债、信用债及同业存单。基金整体规模继续增长，各类基金数量和资产净值均有所上升，其中债券型基金的规模和份额增长显著。此外，基金的资产配置比例也有所调整，股票和债券的占比上升，而现金和其他资产的占比也有所增加。

主要观点

基金市场规模增长
- 截至2021年四季度末，各类基金共计9175只，资产净值约25.33万亿元，较三季度末分别增长5.67%和6.30%。
- 债券型基金资产净值约为6.89万亿元，较三季度末增长15.68%。
基金资产配置变化
- 股票、债券的占比上行，现金和其他资产的占比也有所上升。
- 2021年四季度末，股票、债券、现金、其他资产的占比分别为25.64%、46.94%、17.40%、9.36%。
基金持债配置变化
- 基金整体增加了对金融债和其他债券的配置比例，减少了对利率债、信用债和同业存单的配置比例。
- 金融债配置占比增加0.77个百分点至9.81%，其他债券增加0.17个百分点至4.42%。
- 利率债、信用债、同业存单的配置比例分别减少0.44、0.08、0.43个百分点。
不同债券型基金的配置差异
- 中长期纯债型基金：增配金融债和其他债券，减配利率债、信用债和同业存单。
- 短期纯债型基金：增配利率债和金融债，减配信用债、同业存单和其他债券。
- 一级债基：增配金融债、同业存单和其他债券，减配利率债和信用债。
- 二级债基：增配金融债，减配利率债、信用债、同业存单和其他债券。
债券型基金重仓券结构分析
- 利率债：国债配置比例增加0.74个百分点至3.00%，地方政府债和政策性银行债分别减少0.08和0.66个百分点。
- 信用债：机构主要配置AAA和央企信用债，对产业债保持谨慎，对城投债下沉力度较大，AA+城投债配置比例显著提高。
- 商业银行次级债：永续债的规模和占比在增加。
基金杠杆和久期变化
- 中长期纯债型基金、一级债基、二级债基的杠杆率均小幅下降。
- 债券型基金久期为2.41，较三季度下行0.06，其中利率债久期下降0.05至2.68，信用债久期下降0.01至1.37。
债基业绩表现
- 各类基金的季度收益率中位数排序为：中债国债总全价指数（0.39%）<货币基金（0.54%）<短期纯债基金（0.86%）<中长期纯债基金（1.12%）<中债国开行债券总全价指数（1.12%）<一级债基（1.74%）<二级债基（2.41%）<混合型基金（2.84%）<股票型基金（3.23%）。