20240227-天风证券-2023年四季度基金持债分析_四季度债基普遍增配利率债_18页_2mb

2023年四季度基金持仓分析聚焦于债券基金配置变化。报告指出，股票型基金资产净值略有上升，但全口径基金持有的股票市值大幅减少，原因是其他基金如混合型和债券型基金显著减配股票。债券基金整体规模和净值上升，普遍增配利率债和同业存单，信用债配置调整推升AA+主体比例。此外，基金杠杆率升高，短期债基业绩表现突出。

• 股基净值与股票市值背离：虽然股基未大幅减持股票，但混合型和债券型基金显著减配股票，导致背离。全口径基金股票市值环比减少40.4%，而股基股票市值仅微降。

• 基金市场规模：四季度基金数量增加272%，份额上升184%，资产净值上升0.39%。债券型基金份额和净值增长显著，但其他类型如混合型基金规模下降。

• 资产配置变化：基金总资产增加，股票资产市值减少40.4%，债券和现金资产市值增加103%和156.0%，表明转向保守配置。

• 债券基金配置：全部债基增配利率债和同业存单，信用债配置减少。具体到子类型，中长期纯债型增加利率债配置，短期纯债型减少信用债配置，一级债基和二级债基优化利率债和金融债比例。信用债结构优化，AA+产业债占比提高，对城投债配置也增加，区域偏好发生变更，利好部分省份。

• 杠杆分析：中长期纯债型、一级债基和二级债基杠杆率普遍上升，分别上升2.01、2.32和3.11个百分点，反映更高风险偏好。

• 业绩表现：短期债基收益率领先，四季度回报率达14.1%，优于其他基金类型如混合型（-34.3%）和股票型（-51.5%），债券基金整体收益高于市场基准。