2022年一季度基金持债分析：短久期，继续增配金融债-20220428-天风证券-15页_455kb

2022年一季度基金持债分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年一季度各类基金的持仓情况，重点探讨了债券型基金的资产配置、持债结构、久期、杠杆及业绩表现，指出在整体市场环境下，基金普遍倾向于增配金融债，同时对利率债和信用债配置有所调整。

主要观点与关键信息

1. 基金市场规模与资产配置

• 基金总规模：截至2022年一季度末，各类基金共计9544只，资产净值约25.07万亿元，较2021年四季度末基金数量增长4.02%，但资产净值下降1.00%。
• 资产配置变化：股票、现金占比下降，债券、其他资产占比上升。具体为：股票占比22.09%，债券占比50.49%，现金占比16.87%，其他资产占比9.84%。
• 基金类型变化：混合型基金资产净值下降14.74%，股票型基金下降12.59%，货币型基金上升6.83%，债券型基金上升2.34%。

2. 债券型基金持债分析

• 总体持债情况：债券型基金持债总值增加，金融债、信用债、同业存单配置比例上升，利率债、其他债券配置比例下降。
• 不同债基类型配置变化：
  • 中长期纯债型基金：增配金融债（+17.92%），减配利率债（-3.70%）、信用债（-6.61%）、同业存单（-0.45%）和其他债券（-3.61%）。
  • 短期纯债型基金：增配金融债（+34.03%）、信用债（+28.96%），减配利率债（-0.54%）、同业存单（-3.11%）和其他债券（-12.49%）。
  • 一级债基：增配金融债（+47.90%）、信用债（+10.31%），减配利率债（-8.16%）、同业存单（-33.81%）和其他债券（-3.39%）。
  • 二级债基：增配金融债（+16.62%）、信用债（+7.91%），减配利率债（-2.62%）、同业存单（-23.86%）和其他债券（-2.48%）。

3. 债券型基金重仓券结构

• 利率债配置：国债、地方政府债配置比例分别减少0.57%和0.03%，政策性银行债配置比例增加0.60%。
• 金融债配置：商业银行次级债、二级资本债配置比例增加，永续债规模及占比上升。
• 信用债配置：
  • 产业债：AA+主体占比提高，AAA主体占比下降。
  • 城投债：AA+主体占比提高，AAA主体占比小幅下降。

4. 基金杠杆分析

• 杠杆率变化：中长期纯债型基金杠杆率上升0.10个百分点至123.21%，二级债基上升0.12个百分点至113.93%，一级债基下降1.50个百分点至113.17%。

5. 基金久期分析

• 整体久期：债券型基金久期为2.23，较2021年四季度下降0.18。
• 利率债久期：加权久期下降0.21至2.47。
• 信用债久期：加权久期下降0.08至1.29。

6. 债基业绩分析

• 季度收益率排序：股票型基金（-15.21%）<混合型基金（-14.21%）<二级债基（-3.36%）<一级债基（-0.77%）<中债国开行债券总全价指数（-0.51%）<中债国债总全价指数（0.18%）<货币基金（0.51%）<中长期纯债（0.63%）<短期纯债基金（0.79%）。

风险提示

• 宏观经济政策不确定性：可能影响债券市场走势。
• 疫情变化超预期：对市场流动性及资产表现可能产生影响。
• 信用事件频发：可能对信用债配置带来风险。

结论与建议

• 增配金融债：基金普遍增配金融债，显示对利率债风险的规避。
• 短久期策略：基金久期下降，表明风险偏好降低。
• 关注信用债结构变化：产业债下沉力度加大，城投债下沉力度较弱，需关注评级变化带来的风险。

作者信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 联系方式：sunbinbin@tfzq.com

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