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凯盛科技 (600552.SH) 2021年半年报总结

核心内容

凯盛科技在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到33.85亿元，同比增长70.11%；归母净利润为0.84亿元，同比增长78.45%。其中，二季度营收17.62亿元，同比增长50.86%，归母净利润0.68亿元，同比增长77.38%。公司业绩创同期历史新高，主要得益于新型显示和新材料两大业务板块的协同发展。

主要观点

• 新型显示与新材料业务齐头并进：公司围绕大客户、大订单战略，新型显示业务出货量大幅增长，并成功导入国际知名客户代工新业务，成为新的利润增长点。新材料业务方面，电熔氧化锆、稳定锆、球形石英粉订单量均显著增加，应用材料产品销量同比增长超30%。

• UTG业务成为成长催化剂：UTG（超薄柔性玻璃）作为折叠屏手机的理想盖板材料，随着工艺成熟，市场前景广阔。公司UTG一期项目已具备供货能力，二期项目（1500万片/年）建设有序推进，有望持续推动业绩增长并提升估值。

• 财务费用下降，研发投入增加：2021年上半年财务费用同比下降，主要是受汇兑损益影响。同时，公司加大研发投入，2021年研发费用同比增长45.59%，尽管短期内影响利润，但有助于长期技术发展。

• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.35亿元、3.43亿元、4.23亿元，维持“增持”评级。估值方面，PE从2021年的33倍逐步下降至2023年的18倍，PB也呈下降趋势，反映市场对其未来成长的预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为33.85亿元，同比增长70.11%；全年预测为60.77亿元，同比增长19.92%。
• 净利润：2021年上半年为0.84亿元，同比增长78.45%；全年预测为30.2亿元，同比增长94.92%。
• 归母净利润：2021年上半年为0.84亿元，同比增长78.45%；全年预测为23.5亿元，同比增长94.92%。
• EPS：2021年预测为0.31元，2022年预测为0.45元，2023年预测为0.55元。

估值指标

• PE：2021年为33倍，2022年为23倍，2023年为18倍。
• PB：2021年为2.8倍，2022年为2.6倍，2023年为2.3倍。
• EV/EBITDA：2021年为15倍，2022年为13倍，2023年为12倍。

风险提示

• UTG业务市场开拓不及预期
• 疫情反弹和贸易摩擦风险
• 显示模组和新材料下游需求不及预期
• 资产和信用减值风险
• 汇率波动风险

公司基本信息

• 总股本：7.64亿股
• 总市值：77.76亿元
• 股价波动：2021年8月10日当前价为10.18元，近3月换手率为171.56%
• 一年最低/最高价：5.98元/10.21元

评级与结论

• 行业及公司评级：维持“增持”评级，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法基于假设，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值与财务简表

每股指标

费用率

盈利能力

偿债能力