钢铁行业动态跟踪报告：高度关注两会期间可能的限产情况-20190305-光大证券-17页_1mb

钢铁行业动态跟踪报告（2019年3月）总结

核心内容

本报告聚焦2019年3月两会期间钢铁行业可能面临的限产情况，分析了钢铁行业的供给、需求、价格、利润及投资建议，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 行情回顾

• 2019年2月，钢铁板块涨幅达15.02%，跑赢上证综指1.23个百分点，主要受益于良好的宏观环境、市场风险偏好提升以及部分钢企高分红方案等利好。
• 从历史数据来看，钢铁板块在3月取得正绝对收益的概率为58%，正相对收益的概率为26%，需关注3月的市场波动风险。

2. 供给面

• 唐山和武安在2月已实施限产，预计3月将进一步加大限产力度，合计影响全国生铁产量约2%。
• 高炉产能利用率在2019年2月为82.22%，环比上升0.79个百分点，同比上升3.69个百分点。
• 电炉产能利用率在2月为17.37%，较前期高点仍低出35.67个百分点，电炉钢利润较高炉-转炉钢低392元/吨，导致部分电炉企业亏损。

3. 需求面

• 2019年2月钢铁PMI新订单指数为47.8%，环比下降5.6个百分点，同比下降3.5个百分点，降至荣枯线以下，显示需求偏弱。
• 水泥价格小幅下跌3.16%，地产和基建领域开工较慢，预计3月后工地陆续复工，需求将有所恢复。
• 制造业需求保持稳定，但地产和基建仍是影响钢铁需求的主要因素。

4. 钢价与利润

• 螺纹钢价格月内上涨1.06%，热轧板卷价格上涨2.91%，两者价差扩大至70元/吨。
• 2019年2月长流程螺纹钢利润为386元/吨，环比1月下降25.93%，表明钢企利润正在回归历史均值。
• 钢铁行业整体呈现“螺弱板强”格局，短期钢价仍有支撑，但中长期趋势预计震荡下行。

5. 投资建议

• 维持钢铁行业“增持”评级，认为板块估值较低，具备阶段性配置价值。
• 建议关注具有清晰战略、强执行力和潜在高股息率的股票，如方大特钢、方大炭素、大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁。

关键信息

供给方面

• 限产情况：唐山和武安预计在3月加大限产力度，影响铁水产量约18.4万吨，占全国生铁产量约2%。
• 高炉产能利用率：2019年2月为82.22%，环比上升0.79个百分点，显示供给端有所恢复。
• 电炉产能利用率：2月为17.37%，较前期高点低35.67个百分点，电炉钢利润不佳，部分企业亏损。

需求方面

• PMI新订单指数：2月降至47.8%，低于荣枯线，显示下游需求疲软。
• 水泥价格：2月累计下跌3.16%，反映建筑需求较弱。
• 钢材社会库存：2月环比增加69.52万吨，增速放缓，显示需求释放不畅。

钢价与利润

• 螺纹钢与热轧板卷价格：2月螺纹钢均价3806元/吨，热轧板卷均价3826元/吨，价差扩大。
• 利润趋势：长流程螺纹钢利润为386元/吨，环比下降135元/吨，显示利润逐步回归理性。

风险提示

• 供给端风险：环保限产可能低于预期，钢铁供给继续放量。
• 需求端风险：房地产和基建需求可能不及预期，甚至比2015年四季度更差。
• 国际贸易摩擦：可能对钢铁出口造成影响，进而影响行业利润。

总结

2019年2月钢铁板块表现优于大盘，但3月面临限产和需求恢复的双重考验。供给端唐山和武安限产力度加大，预计对全国生铁产量影响约2%。需求端受春节影响，PMI新订单指数降至荣枯线下，但随着3月工地复工，需求有望逐步恢复。钢价短期受限产支撑，但中长期趋势预计震荡下行。利润方面，长流程螺纹钢利润小幅下滑，电炉钢亏损严重。整体来看，钢铁行业估值较低，具备阶段性投资机会，建议关注具备高股息率、强执行力的优质个股。需警惕环保限产不及预期、需求恶化及国际贸易摩擦等风险。