20221016-申港证券-食品饮料行业研究周报_白酒行业_高确定性_配置正当时_11页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年第三季度白酒行业的整体表现，指出高端和次高端白酒在疫情反复下仍保持稳健增长，展现出较强的投资确定性。结合当前估值水平，认为白酒行业的投资价值已经显现。

贵州茅台：22Q3营收增速15.2%，归母净利润增速15.8%，预计全年目标完成无忧。Q3回款增速19.6%，高于收入增速，飞天批价相对稳定，i茅台发货节奏克制，为23年预留发展空间。公司对提价、直销渠道占比、非标茅台比例等均有调整空间，预计全年营收增速将保持15%以上。
泸州老窖：Q3归母净利润同比增长28%，营收预计增长23%。公司持续控量挺价，国窖1573价盘稳固，延续稳健增长态势。
五粮液：预计Q3营收增速14%，归母净利润增速18%，略弱于泸州老窖。

洋河股份：Q3营收75.32亿元，同比增长17.7%；扣非净利润20.2亿元，同比增长20.2%。Q3营收增速较前几个季度有所回落，但利润增速稳定。江苏省市场表现良好，省外市场如山东、河南也有显著发展。
古井贡酒：Q3营收37.6亿元，同比增长21.6%；归母净利润7亿元，同比增长19.3%。安徽省疫情影响较小，业绩平稳释放。
今世缘：Q3营收/归母净利润增速分别为26.1%/27.2%，在白酒行业中表现突出，略超预期。

贵州茅台：发布三季报，Q3营收295.43亿元，同比增长15.61%；净利润146.06亿元，同比增长15.81%；前三季度营收871.6亿元，同比增长16.77%；净利润444亿元，同比增长19.14%。
安井食品：发布三季报，前三季度营收81.56亿元，同比增长33.78%；归母净利润6.89亿元，同比增长39.62%；扣非净利润6.04亿元，同比增长58.4%。
古井贡酒：发布三季报，前三季度营收127.65亿元，同比增长26.35%；归母净利润26.23亿元，同比增长33.2%；扣非净利润25.78亿元，同比增长35.57%。
洋河股份：发布三季度经营情况公告，预计前三季度扣非净利润增长26.5%。
百洋股份：预计前三季度归母净利润增长110%-145%，扣非净利润增长82%-120%。
泸州老窖：预计前三季度归母净利润增长28.32%-31.58%，扣非净利润增长27.43%-30.73%。
安得利：预计前三季度归母净利润增长75%-95%，扣非净利润增长110%-132%。
今世缘：预计前三季度营收增长22.18%，归母净利润增长22.53%。
老白干酒：预计前三季度归母净利润增长11%，扣非净利润增长41%。
山西汾酒：预计前三季度营收增长28%，净利润增长42%。
水井坊：预计前三季度营收增长10%，归母净利润增长5%。

行业评级：增持、中性、减持
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
公司评级：买入、增持、中性、减持
- 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上