20211122-天风证券-食品饮料行业研究周报_砥砺行_高端白酒确定性凸显_当前重点推荐_7页

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年11月白酒行业的市场表现、投资逻辑、推荐标的及行业动态，指出白酒行业已从高增长阶段进入增速换挡期，未来将更注重稳健经营和品牌价值提升。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周中信白酒指数上涨 4.15%，高于中信食品饮料指数（3.07%）和上证指数（0.60%）。
• 涨幅前三的个股为：迎驾贡酒（12.25%）、古井贡酒（12.12%）、今世缘（11.99%）。
• 资金净流入前三的个股为：五粮液（75,321.36万元）、山西汾酒（45,087万元）、贵州茅台（26,135.55万元）。
• 资金流出前三的个股为：洋河股份（-29,234.32万元）、酒鬼酒（-21,705.60万元）、迎驾贡酒（-13,175.43万元）。

2. 行业发展趋势

• 白酒行业已从高增长阶段进入增速换挡期，高端白酒提价和次高端产品结构升级带来的业绩弹性逐渐释放。
• 2021年次高端酒企受益于高端提价、消费升级及疫情后需求后移，实现了量价齐升。但这种增长模式不可持续。
• 次高端酒企正加速向高端化与全国化转型，第四季度将重点梳理渠道库存与稳定价格体系。
• 高端白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）品牌壁垒深厚，需求偏刚性，2022年业绩表现具有确定性。

3. 推荐标的

• 洋河股份：当前估值处于历史底部，且有预期改革，建议重点关注。
• 古井贡酒：通过升级产品放量及内部人员激励，预计营收和利润将加速增长，可能迎来新一轮景气周期。

关键信息

1. 产品价格趋势

• 茅台飞天（2021）：本周原箱批价上升至 3500元。
• 五粮液：批价下跌至 950元。
• 国窖1573：批价保持在 905元。
• 洋河蓝色经典梦之蓝M3：52度市场价 579元，价格平稳。
• 剑南春水晶剑：52度市场价 479元，价格有震荡。
• 泸州老窖特曲52度：市场价 418元，价格震荡交。
• 汾30：市场价 199元，价格平稳。

2. 行业产量数据

• 2021年10月白酒产量：59.2万千升，同比下降 0.2%。
• 啤酒产量：218.4万千升，同比下降 16.7%。
• 葡萄酒产量：1.7万千升，累计下降 34.5%。

3. 重要行业资讯

• 贵州省食品工业协会发布《醇柔酱香型白酒》团体标准，由贵州金沙窖酒酒业有限公司牵头制定。
• 四川省1-10月白酒产量 288.5万千升，同比增长 4.9%；啤酒产量 208.3万千升，同比增长 12.1%。

4. 公司动态

• 贵州茅台：提名刘世仲为董事候选人，蒋焰被聘任为副总经理、财务总监并代行董事会秘书职责。
• 泸州老窖国窖1573：与俄罗斯网球运动员丹尼尔·梅德韦杰夫合作，推广网球运动及品牌。
• 茅台酱香·万家共享：计划在全国建设 1000家主题终端店，强化新零售和新营销。
• 舍得酒业：表示暂无布局元宇宙产业的计划。
• 口子窖：重塑与经销商的合作关系，实施“三化”管理（强化、深化、细化），加强团购渠道建设。

风险提示

• 终端产品价格紊乱
• 渠道库存积压过重
• 实际动销不及预期
• 品牌运营不力无法顺利提价
• 疫情反复影响白酒正常消费

投资评级

作者信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号 S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号 S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com

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