20221222-华安证券-美容护理行业点评_业绩增长确定性强_美护板块布局正当时_3页_314kb

文档总结：业绩增长确定性强，美护板块布局正当时

核心内容

本报告发布于2022年12月22日，行业评级为“增持”，重点分析了医美与化妆品板块在疫情后复苏的前景，认为这两个行业在2023年具有较强的业绩增长确定性，建议投资者提前布局。

主要观点

医美与化妆品业绩韧性已验证

• 北京等地疫情迎来拐点，人流恢复显著，12月20日地铁客运量较一周前增长77%，预计石家庄、成都等城市也将迎来复苏。
• 医美和化妆品板块在三年疫情中展现出较强的抗风险能力，业绩持续增长。
  • 化妆品板块：
    • 珀莱雅：2022前三季度营收增速31.53%，归母净利润增速35.96%
    • 贝泰妮：营收增速37.05%，归母净利润增速45.62%
    • 华熙生物：营收增速43.43%，归母净利润增速21.99%
  • 医美板块：
    • 爱美客：营收和净利润增速分别为46%和40%
    • 华东医药医美业务：营收增速114%
    • 欣可丽美学：2022前三季度合计营收4.4亿元

化妆品行业细分赛道差异化竞争

• 国内化妆品市场持续增长，2022年护肤市场规模约5156亿元，预计2026年达7527亿元，CAGR为10.1%。
• 品牌通过差异化产品定位和多品牌矩阵策略，有效避开直接竞争，增强增长确定性。
  • 贝泰妮：主打修护，高端抗衰品牌AOXMED加快院线布局
  • 珀莱雅：布局抗初老赛道，彩棠等品牌表现亮眼
  • 华熙生物：夸迪、米蓓尔等产品规模持续扩大
• 线下渠道受疫情影响较大，上海家化、水羊股份、丸美股份等线下占比高的企业，2023年业绩有望反弹。

医美板块受益于线下场景恢复

• 医美消费需线下体验，疫情封控导致需求延迟释放，预计2023年将集中释放。
• 双旦期间医美机构将推出促销活动，进一步刺激需求。
• 随着行业监管加强，非合规机构逐步出清，资源向合规机构集中。
• 预计2023年Q2起，医美板块将进入春季行情，建议提前关注。

投资建议

• 医美板块：
  • 推荐业绩确定性强的产品端龙头：爱美客、华东医药
  • 建议关注受益于线下人流恢复的机构端龙头：朗姿股份
• 化妆品板块：
  • 推荐业绩高增长的头部品牌：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物
  • 建议关注线下占比高、受益于防控优化的品牌：上海家化、水羊股份、丸美股份

风险提示

• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动
• 疫情防控不及预期

重要声明

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