运动鞋服行业：小众兴起，科技赋能，行业转型，空间仍大-20190520-国元国际-26页_2mb

报告摘要

运动鞋服行业正迎来新一轮发展机遇，主要受益于体育产业的快速发展和消费升级趋势。国家政策的大力支持、科技赋能产品力、小众运动兴起及体育娱乐化是推动行业转型和增长的关键因素。尽管行业曾经历库存危机和调整期，但随着市场结构优化和品牌战略升级，未来行业有望实现持续增长。

体育产业大发展带动运动鞋服行业
- 国家政策推动体育产业成为国家战略，体育消费已成为国家重点布局的领域。
- 体育人口比例持续提升，人均体育消费水平较低，仍有较大增长空间。
- 体育产业增速远高于一般鞋服行业，显示其“朝阳”属性。
科技赋能成为产品力竞争的核心
- 随着赛事普及和运动专业化，消费者对运动装备的科技含量要求日益提高。
- 智能可穿戴设备、数据记录等科技产品逐渐普及，运动鞋服行业需提升产品科技含量以满足市场需求。
小众运动兴起，个性化需求增加
- 小众运动如钓鱼、户外运动等正在崛起，满足特定人群的个性化需求。
- 年轻群体更倾向于小众运动，推动市场多元化发展。
体育娱乐化推动商业化进程
- 体育赛事的娱乐性和观赏性提升，带动周边产品和衍生行业的发展。
- 电竞等新兴领域成为体育娱乐化的代表，吸引大量年轻消费者。
行业趋势：从单一品牌到多品牌矩阵
- 本土品牌纷纷拓展多品牌战略，覆盖高中低端市场。
- 品牌矩阵的完善有助于提升整体市场竞争力，未来品牌孵化将成为关键。

政策支持：体育产业被纳入国家经济规划，推动行业发展。
市场增长：我国是全球第二大运动鞋服市场，预计未来将继续增长。
科技趋势：科技赋能是未来产品力竞争的关键，提升产品附加值。
小众市场：小众运动市场潜力巨大，年轻群体是主要推动者。
娱乐化趋势：体育娱乐化推动赛事商业化，带动周边产品发展。
行业整合：行业呈现强者恒强的趋势，龙头企业将受益更多。
投资建议：给予行业“持有”评级，重点推荐安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK）、361度（1361.HK）及特步国际（1368.HK）等公司。

代码	证券简称	总市值（万）	流通市值（万）	市盈率（TTM）	市盈率（19E）	市盈率（20E）	市净率（MRQ）	企业价值	企业价值/收入	企业价值/EBITDA
2020.HK	安踏体育	12,014,114.45	12,014,114.45	29.25	23.58	19.37	7.61	12,145,470.35	5.04	22.90
2331.HK	李宁	2,617,043.90	2,617,043.90	36.55	27.62	21.89	4.49	2,617,043.90	2.49	24.00
1368.HK	特步国际	980,429.03	980,429.03	14.92	12.61	10.80	1.84	1,174,794.03	1.84	12.71
1361.HK	361度	268,439.91	268,439.91	8.83	7.06	6.15	0.46	551,096.81	1.05	7.39
NKE.N	耐克公司(NIKE)	91,700,824.67	73,321,287.80	31.82	32.79	27.33	14.83	94,106,436.22	3.52	26.14