20221204-华联期货-锌月报_广州防疫放开_房产政策利好_8页_1mb

锌月报总结

研究员信息

• 姓名：蒋琴
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F3027808
• 投资咨询从业证书号：Z0014038

核心内容概述

本报告分析了2022年11月锌市场的价格走势、宏观经济影响、上游矿端供应、中游冶炼情况、下游需求变化以及库存状况，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

价格走势

• 沪锌ZN2302：截至11月30日，收盘价为23725元/吨，月度涨幅为**+5.444%**。
• 沪锌ZN2301：截至11月30日，收盘价为23845元/吨，月度涨幅为**+4.97%**。
• 现货价格：
  • 长江有色市场锌锭0#平均价为24540元/吨，月度涨幅**+1.25%**。
  • 广东南储国产锌锭0#佛山仓库价为24150元/吨，月度涨幅**+2.85%**。
  • 南海有色锌锭0#价为24520元/吨，月度涨幅**+3.11%**。

宏观环境

• 国内政策利好：广州防疫放开，市场预期国内政策可能调整，经济复苏有望；房企融资“第三支箭”发布，证监会恢复房企有条件上市融资，国内出台相关扶持政策。
• 美联储政策：鲍威尔表示，美联储将继续加息以遏制通胀，但可能在12月会议中放缓加息步伐，避免过度紧缩。
• 国内经济数据：CPI温和上涨，PPI持续下降，CPI-PPI剪刀差走宽；货币与财政政策持续发力，社融数据回升，实体经济需求恢复较快。

关键信息

供应端

• 国内供应：四川地区因环保问题部分减产或停产，叠加11月限电，预计11月精炼锌供应环比增幅下降。
• 进口数据：10月锌矿砂及精矿进口量为393,607.20吨，环比增长0.82%，同比增长23.94%。
• 精炼锌产量：10月国内锌产量为59.50万吨，环比增长2.06%。

需求端

• 房地产需求：10月房地产开发投资累计同比下降8.80%，新开工面积同比下降37.80%，商品房销售额同比下降22.20%，竣工面积同比下降19.90%。
• 其他消费端：家电产量普遍下降，汽车产量环比减少7.22%，冷柜产量同比减少26.3%，电冰箱产量同比减少9.7%，空调产量同比减少3.3%。
• 出口情况：10月精炼锌出口量为5805.38吨，环比减少37.71%；镀锌板（带）出口量为535,867.16吨，环比减少6.98%。

库存情况

• 沪锌库存：截至12月2日，上海期货交易所精炼锌库存为17,931吨，较上一周减少2,472吨。
• 伦锌库存：LME锌库存为40,350吨，较上一交易日减少875吨，注销仓单占比为22.3%。
• 社会库存：截至12月1日，国内锌锭社会库存总计4.08万吨，较上一日减少0.2吨，各地区库存持续下降。

操作建议

• 期货操作：建议02-05正套持有或02合约轻仓做多，在25000元/吨以上高位考虑空单介入。
• 期权操作：考虑震荡型期权策略。

风险因素与监测点

风险因素

1. 美联储加息预期：若加息节奏超预期，可能对锌价形成压力。
2. 需求不及预期：房地产与家电需求若持续低迷，可能拖累锌价。
3. 海外能源危机：能源价格波动可能影响锌冶炼成本，进而影响价格。

监测点

• 美联储利率决议
• 国内房地产数据
• 汽车与家电产量数据
• 锌矿进口与加工费变化
• 沪锌与伦锌库存变动

结论

综合来看，锌价在多重利好政策推动下呈现上涨趋势，但需警惕需求不及预期与海外能源危机等风险因素。建议投资者在操作上保持谨慎，关注库存变化与政策动向，合理运用期货与期权工具进行风险管理。