20230704-国信期货-棉花半年报_风物长宜放眼量_郑棉涨势可待_10页_1mb

国信期货郑棉半年报及市场总结（2023年7月2日）

总结内容：

1. 国内市场分析

• 供应端：新棉生长期敏感，厄尔尼诺下后期干旱风险高，新棉成本受抢收预期支撑。
• 需求端：纺织品消费疲弱，内外棉价差扩大，进口棉利润增加，不利于国内产业。
• 库存变化：上游商业库存下降，下游工业库存上升，原料库存消耗但成品库存增长，开机率下降。

2. 国际市场分析

• 供需平衡：全球产量调增，但消费疲弱，库存增加，南半球丰产下供应充足。
• 极端天气与政策：美国种植面积低于预期，产量或收缩；印度政策支持下种植面积减少但仍有产量上调可能。

3. 宏观环境

• 美联储6月暂停加息但预计仍有50个基点空间；消费恢复缓慢，需求不足限制价格。

4. 操作建议与结论

• 短期：郑棉面临下游负反馈压制，价格下行压力大。
• 中期：因种植面积减少、新棉成本高企以及政策支撑，棉价中期趋势看涨。
• 建议：郑棉中线维持多头思路，逢低布局，注意天气及政策变化风险。