传媒行业中期策略：AIGC赋能+顺周期复苏-20230803-华泰证券-32页_1mb
报告摘要
中期策略：AIGC赋能+顺周期复苏
核心内容
华泰研究提出，2023年下半年传媒行业投资主线为AI+传媒与顺周期复苏。传媒板块自2023年以来估值明显回升，目前处于2011年以来的38%历史估值分位，且在2020年以来的73%历史估值分位。估值提升主要得益于疫情防控政策优化、AIGC技术突破以及经济复苏预期。
主要观点
1. AI赋能驱动传媒生产力革新
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AI+游戏：AI在NPC智能交互、素材生成、代码编写及开发测试等方面持续赋能，推动游戏行业降本增效与创新增收。
- 逆水寒上线国内首个游戏GPT，实现智能NPC交互与剧情延展。
- 紫天科技的《大侦探智斗小AI》通过AI对话功能提升游戏体验。
- 巨人网络、恺英网络等公司也在推进AI技术在游戏中的应用。
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AI+电商：AI在产品设计、营销内容生产、售后管理等方面助力电商降本增效。
- 焦点科技推出AI助手“麦可”，助力跨境电商。
- 京东言犀推出产业大模型，提高内容生成效率并降低成本。
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AI+营销：AI赋能广告形式创新、内容生产效率提升与个性化营销。
- 天下秀灵感岛、万兴播爆等工具已落地，提升内容创作与营销效率。
- AI可辅助生成文案、图片、视频等素材，实现精准匹配与推荐。
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AI+影视：AI在剧本生成、拍摄、后期制作及宣发等环节全面赋能。
- AI可用于剧本创作、虚拟场景生成、画质修复、人声替换等。
- 妙鸭相机、PhotoRoom等AI图像生成工具实现用户需求。
2. 顺周期复苏推动电影与广告行业回暖
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电影行业：2023年以来票房明显回升，供需两端持续复苏。
- 23Q1票房达159亿元，同比提升13%。
- 2023年1-6月票房达262.71亿元，同比增长52.9%。
- 春节档、五一档、端午档、暑期档均呈现良好复苏态势。
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广告行业：23Q1广告市场花费同比增长21.4%，环比增长15.6%，显示行业回暖迹象。
- AI技术有望进一步提升广告内容生产效率，推动营销服务商商业模式革新。
关键信息
行业估值
- 传媒行业2023年7月估值为30.3XTTMPE，较1月低点23.2XTTMPE回升30.6%。
- 各子板块估值情况如下（2023E）：
- 出版：14.35X
- 游戏：24.10X
- 营销：25.18X
- 影视：32.85X
- 广电：24.29X
- 互联网：28.51X
- 院线：34.25X
重点推荐公司
| 股票名称 | 股票代码 | 目标价 | 投资评级 |
|---|---|---|---|
| 恺英网络 | 002517 CH | 20.48 | 买入 |
| 三七互娱 | 002555 CH | 42.28 | 买入 |
| 分众传媒 | 002027 CH | 8.40 | 买入 |
| 三人行 | 605168 CH | 215.67 | 买入 |
| 兆讯传媒 | 301102 CH | 44.02 | 买入 |
| 蓝色光标 | 300058 CH | 10.64 | 买入 |
| 万达电影 | 002739 CH | 17.60 | 买入 |
| 中国电影 | 600977 CH | 18.36 | 买入 |
| 光线传媒 | 300251 CH | 11.52 | 买入 |
| 焦点科技 | 002315 CH | 44.77 | 买入 |
风险提示
- 宏观经济疲软
- 政策监管风险
- 内容供给不及预期
未来展望
- AI技术将推动传媒行业降本增效、创新收入模式，带来新的应用场景与商业模式。
- 顺周期复苏将带来电影与广告行业的持续回暖，关注优质内容供给及经济复苏数据。
- 2023年下半年预计会有更多AI应用落地，提升行业估值与成长空间。
附录：图表目录
- 图表1：2011年以来传媒行业及子板块PE（TTM，整体法，剔除负值）变化
- 图表2：2011年以来传媒行业及子板块估值PE（TTM，整体法，剔除负值）波动情况
- 图表3：传媒行业2023E PE（整体法，剔除负值）水平
- 图表4：华泰传媒行业及子板块预测PE（整体法，剔除负值）情况
- 图表5：AI全面赋能游戏行业
- 图表6：逆水寒实装国内首个游戏GPT
- 图表7：智能实时交互NPC
- 图表8：紫天科技AI侦探推理游戏《大侦探智斗小AI》
- 图表9：通过AI支持对话方式进行推理游戏
- 图表10：基于已画好角色及详细文字指令生成的新角色形象
- 图表11：GitHub Copilot 辅助代码完成
- 图表12：绝悟AI分布式平衡性测试平台示意图
- 图表13：Midjourney生成的香水产品及原料配图
- 图表14：ABConvert 能够轻松创建产品价格测试
- 图表15：QuickCEP工具能够实现消费者行为洞察、智能导购、营销自动化等功能
- 图表16：ShipStation自动化发货流程
- 图表17：New Bing 提供聊天答案正文的原文链接
- 图表18：微软将推出操作系统的AI助手Copilot
- 图表19：AI生成内容和传统方式创建内容的评价指标对比
- 图表20：2017-2022全国年度总票房收入及同比变化
- 图表21：2017-2023年Q1全国票房总收入及同比变化
- 图表22：2017-2022暑期档全国票房总收入及同比变化
- 图表23：2017-2023年五一档全国票房总收入及同比变化
- 图表24：2023年待上映重磅影片
- 图表25：2022年1月-2023年5月广告花费同比及环比变化
- 图表26：2022年1-5月与2023年1-5月广告整体市场分行业广告花费同比变化
- 图表27：2021Q1-2023Q1 中国互联网广告规模变化
- 图表28：22年10月-23年5月互联网广告月度花费同比及环比变化
- 图表29：22年1-5月与23年1-5月广告整体市场分行业广告花费同比变化
- 图表30：2023年待上映重磅影片
- 图表31：重点推荐公司一览表
- 图表32：重点推荐公司最新观点
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