石化化工行业2023年度中期投资策略：坚定把握油气及国产替代两条主线，积极布局复苏背景下顺周期白马-20230803-光大证券-106页_2mb

石化化工行业2023年度中期投资策略总结

核心内容

本报告围绕石化化工行业2023年中期投资策略，提出两个主要推荐主线：油气高景气与国产替代加速推进，并分析了相关行业趋势、政策背景及投资机会。

推荐主线一：油气高景气，国企改革持续推进，看好上游与油服

主要观点

• 原油供需紧平衡：OPEC+持续减产，美联储加息接近尾声，2023年下半年油价有望维持高位。
• 天然气需求向好：我国天然气需求持续增长，“煤改气”进程提速，叠加市场化改革加速，天然气企业盈利显著改善。
• 油服行业景气度提升：油价高位运行驱动上游资本开支增加，油服企业盈利提升，2023年钻井平台日费率维持上行趋势。
• 国企改革带来估值修复：化工央企在“中特估”政策推动下，有望迎来中长期估值修复周期，“三桶油”通过分红、定增、回购等方式增强市场信心。
• 投资建议：关注中国石油、中国石化、中国海油、新奥股份、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科等企业。

推荐主线二：国产替代加速推进，关注半导体材料与OLED材料

主要观点

• 半导体材料国产化重要性凸显：美国《芯片与科学法案》限制我国先进制程发展，推动国产替代进程，尤其在成熟制程领域。
• OLED材料国产化突破：随着国产面板厂产能提升与良率改善，我国有望成为全球最大OLED面板供应商，带动OLED材料需求增长。
• 政策与市场共同推动：国家持续强调“安全发展”，半导体材料国产化是实现该目标的关键一环。
• 投资建议：关注光刻胶、电子特气、湿电子化学品等半导体材料子行业头部企业，以及OLED有机材料与PSPI。

大宗商品价格触底企稳，关注顺周期行业龙头

• 化工行业估值处于历史底部，部分大宗商品价格企稳，宏观经济复苏将带动化工行业盈利回升。
• MDI、炼化化纤、煤化工、磷化工、钾肥、钛白粉、农药、锂电材料、光伏材料等细分子行业有望受益。
• 2023年，随着原油和天然气价格企稳，相关企业盈利有望改善，估值修复空间较大。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期
• 化工产品及原料价格波动
• 中美贸易摩擦风险
• 安全与环保生产风险
• 汇率波动风险

重点分析

上游行业

• 2023年原油价格有望维持高位，OPEC+持续减产支撑。
• 天然气市场化改革加速，顺价机制改善企业盈利。
• 油服企业受益于油价高位和上游资本开支增加，景气度持续上行。

国产替代

• 半导体材料受美国政策限制，国产化需求迫切。
• OLED材料突破国外垄断，国产出货量提升带来需求增长。
• 国家政策支持与市场需求推动国产替代进程。

顺周期行业

• 化工行业估值处于历史低位，盈利有望逐步恢复。
• 重点关注具备资源和成本优势的龙头企业，如MDI、磷化工、钾肥、钛白粉、农药、锂电材料、光伏材料等。

总结

本报告强调，在2023年全球能源复苏和国产替代加速的背景下，石化化工行业具备显著的投资机会。建议投资者重点关注油气高景气与国企改革带来的上游及油服板块，以及国产替代加速推进的半导体材料和OLED材料领域。同时，顺周期行业龙头在宏观经济复苏预期下具备盈利修复与估值提升潜力。风险方面需关注下游需求、价格波动、贸易摩擦及安全环保等多重因素。