20201025-兴业证券-农林牧渔行业周报_三季度出栏放量_养猪龙头成长性持_续兑现_15页_844kb
报告摘要
农业行业三季度总结
核心内容
本报告总结了2020年三季度农业板块的市场表现、主要公司业绩、农产品价格走势及投资建议。整体来看，农业板块表现不佳，跑输大盘，但部分公司仍展现出较强的盈利能力与成长性。
主要观点
- 农业板块整体表现：农业板块在2020年10月23日下跌5.84%，在28个子行业中排名第27位。板块内个股表现分化，部分公司如牧原股份、正邦科技、圣农发展等表现较好，而多数公司则出现下跌。
- 猪价与鸡价走势：猪价下跌，10月24日全国生猪均价28.66元/kg，环比下跌4.37%。毛鸡价格上涨4.14%，鸡苗价格上涨45.45%。猪价下跌主要由于行业产能逐步恢复和终端需求疲软，而毛鸡价格上涨则受益于天气转凉带来的需求回暖。
- 公司业绩亮点：牧原股份三季报显示其营收和净利润大幅增长，出栏量显著提升，成本控制良好，盈利贡献明显。正邦科技和圣农发展也表现不俗，但整体农业板块仍面临较大压力。
- 农产品价格变化：棉花、橡胶、玉米等农产品价格持续上涨，其中棉花和橡胶受益于需求回升和减产预期，玉米则因供需矛盾加剧而上涨。食糖价格受进口政策和国际价格影响，出现波动。
- 投资建议：建议持续关注养猪龙头如牧原股份，以及种植链相关标的，如种子和农产品种植企业。同时，对糖价、棉价和橡胶价格的走势保持关注。
关键信息
重点公司表现
| 公司名称 | 2020E | 2021E | 评级 |
|---|---|---|---|
| 温氏股份 | 3.23 | 3.30 | 买入 |
| 牧原股份 | 8.69 | 8.78 | 买入 |
| 正邦科技 | 3.49 | 3.54 | 买入 |
| 圣农发展 | 2.96 | 2.95 | 买入 |
公司业绩回顾
- 牧原股份：前三季度实现营收391.6亿元（+233.8%），归母净利润209.9亿元（+1413.3%），出栏生猪1188万头，其中Q3出栏510.1万头，预计全年出栏1750-2000万头。
- 正邦科技：1145.6万股限制性股票解除限售，占公司股本的0.5%。
- 圣农发展：前三季度实现营收99.5亿元（-3.5%），归母净利润18.1亿元（-33.2%）。
农产品价格走势
| 农产品 | 最新价格 | 单位 | 本期涨跌 | 月环比 | 年同比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国内玉米 | 2.42 | 元/千克 | 2.98% | 3.42% | 19.21% |
| CBOT玉米 | 420.00 | 美分/蒲式耳 | 4.48% | 13.90% | 8.46% |
| 国内小麦 | 2490.56 | 元/吨 | 1.20% | 2.28% | 5.23% |
| CBOT小麦 | 634.50 | 美分/蒲式耳 | 1.28% | 13.61% | 22.73% |
| 国内大米 | 3660.00 | 元/吨 | 0.00% | 0.00% | 10.91% |
| 泰国大米 | 463.00 | 美元/吨 | -6.09% | -10.10% | 9.72% |
| 国内大豆 | 4600.00 | 元/吨 | 0.00% | -10.16% | 32.95% |
| CBOT大豆 | 1085.75 | 美分/蒲式耳 | 3.38% | 6.52% | 14.59% |
| CBOT豆粕 | 387.00 | 美元/吨 | 5.11% | 13.52% | 26.55% |
| 国内豆油 | 7498.42 | 元/吨 | 1.98% | 0.60% | 24.43% |
| 国内菜油 | 9830.00 | 美元/吨 | -0.10% | 4.02% | 31.07% |
| 国内棕榈油 | 775.00 | 美元/吨 | 0.98% | 3.33% | 42.20% |
| 国内糖价 | 5610.00 | 元/吨 | -0.53% | 0.54% | -2.94% |
| 国际糖价 | 13.90 | 美分/磅 | 1.61% | 5.54% | 12.19% |
| 国内棉花 | 14643.00 | 元/吨 | 1.54% | 13.77% | 14.55% |
| 国际棉花 | 0.68 | 美元/磅 | 3.03% | 11.86% | 7.02% |
| 国内橡胶 | 14840.00 | 元/吨 | 7.34% | 20.31% | 25.28% |
| 国内糖价 | 5610.00 | 元/吨 | -0.53% | 0.54% | -2.94% |
| 国际糖价 | 13.90 | 美分/磅 | 1.61% | 5.54% | 12.19% |
| 国内棉花 | 14643.00 | 元/吨 | 1.54% | 13.77% | 14.55% |
| 国际棉花 | 0.68 | 美元/磅 | 3.03% | 11.86% | 7.02% |
| 国内橡胶 | 14840.00 | 元/吨 | 7.34% | 20.31% | 25.28% |
投资建议
- 牧原股份：出栏放量，成本下降，持续兑现成长性，建议持续关注。
- 种植链相关标的：棉花、橡胶、玉米等农产品价格持续上涨，建议关注种子板块（如登海种业、隆平高科）和农产品种植板块（如苏垦农发、北大荒、海南橡胶）。
- 食糖贸易公司：受进口政策影响，食糖进口利润恢复，建议关注中粮糖业。
风险提示
- 动物疫病
- 政策变化
- 大宗商品价格波动
- 畜禽价格波动大
估值情况
- 农业板块市盈率（TTM）为17.00倍，市净率（TTM）为3.82倍。
- 沪深300市盈率（TTM）为14.24倍，市净率（TTM）为2.56倍。
- 农业板块估值相对较高，但部分公司表现优异，值得关注。
附图说明
- 图1：上周行业排序（2020-10-23）
- 图2：上周农业子行业排序（2020-10-23）
- 图3：农业板块市盈率（TTM）情况
- 图4：农业板块市净率情况
- 图5：农业板块估值情况
- 图6：猪肉价格回落
- 图7：生猪、仔猪价格回落
- 图8：毛鸡、毛鸭下跌
- 图9：鸡苗下跌、鸭苗反弹
- 图10：国内玉米价格上涨
- 图11：CBOT玉米价格上涨
- 图12：国内小麦价格震荡
- 图13：CBOT小麦价格上涨
- 图14：国内米价上涨
- 图15：泰国大米价格回落
- 图16：国产大豆价格下跌
- 图17：CBOT大豆价格上涨
- 图18：大豆进口量跌价稳
- 图19：国际豆粕价格上涨
- 图20：豆油价格上涨
- 图21：菜油价格上涨
- 图22：棕榈油价格上涨
- 图23：棕榈油进口成本上涨
- 图24：进口大豆压榨利润、国产大豆压榨利润反弹
- 图25：国内糖价反弹
- 图26：国际糖价上涨
- 图27：国内棉花价格上涨
- 图28：国际棉价上涨
- 图29：天然橡胶价格上涨
- 图30：番茄酱出口量升价跌
- 图31：对虾价格回落
- 图32：海参价格反弹
- 图33：鲍鱼价格反弹
- 图34：扇贝价格上涨
- 图35：鲤鱼价格下跌
- 图36：带鱼价格下跌
USDA月度报告
- 2020/2021年度全球玉米、小麦、大豆、大米、棉花库销比分别为25.84%、42.80%、23.93%、35.87%、88.55%，分别较上月报告调整-0.50、0.27、-1.43、-1.36、-3.60个百分点。
投资评级说明
- 股票评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%）
- 行业评级：推荐（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）
信息披露
- 兴业证券股份有限公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
法律声明
- 本报告仅供客户使用，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。
- 本报告中的信息和意见仅供参考，不构成对任何人的个人推荐。
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