20221125-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_5页_795kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年11月美豆供需及出口销售情况，同时结合国内大豆进口、豆粕库存、价格走势及市场预期，对豆粕期货市场进行了全面评估。重点包括美国大豆产量、出口、压榨数据，以及国内大豆进口和豆粕市场供需状况，结合CFTC持仓变化、巴西大豆出口与天气、人民币汇率等因素，综合判断豆粕市场走势。

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美豆供需分析

11月供需平衡表调整

• 单产：从49.8蒲式耳/英亩上调至50.2蒲式耳/英亩，小幅上调符合预期。
• 压榨量：从22.35亿蒲式耳上调至22.45亿蒲式耳，显示压榨需求有所增加。
• 结转库存：上调2000万蒲式耳至2.2亿蒲式耳。
• 出口量：未进行调整，但近几年出口量减少，压榨量增加，形成“一升一降”趋势。
• 市场关注度：调整范围在预期之内，市场反应有限。

历史数据对比

年度	面积（百万英亩）	单产（蒲式耳/英亩）	产量（万吨）	出口量（万吨）	压榨量（万吨）	库存消费比
2013/14	76.8	44	3358	1647	1734	2.65%
2014/15	83.3	47.5	3927	1843	1873	4.95%
2015/16	82.7	48	3926	1956	1886	4.99%
2016/17	83.4	52	4296	2174	1899	7.1%
2017/18	90.2	49.3	4412	2129	2056	10.19%
2018/19	89.2	50.6	4428	1748	2092	22.89%
2019/20	76.1	47.4	3552	1682	2165	13.28%
2020/21	83.4	51	4216	2261	2141	5.71%
2021/22	87.2	51.4	4435	2145	2205	5.37%
2022/23	87.5	49.8	4313	2045	2235	4.54%

• 库存消费比：整体保持在较低水平，2022/23年度库存消费比为4.54%，显示市场供应紧张。
• 巴西产量：2022/23年度预计为1.52亿吨，较之前预期有所上调，但受南部干旱影响，产量较预期下调。

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美国大豆出口销售

• 22/23年度：截至2022年11月10日当周，累计销售大豆3598万吨，去年同期为3454万吨。
• 23/24年度：累计销售0万吨，去年同期为4.2万吨，数据延迟发布。
• 市场关注：出口销售数据是市场关注的焦点，但近期数据未有显著变化。

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美国大豆压榨情况

• 2022年10月压榨量：NOPA会员单位压榨量为1.84464亿蒲式耳，环比增长16.7%，同比增长0.26%。
• 压榨利润：截至11月18日，美国伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润为4.38美元/蒲式耳，仍处历年同期偏高水平。
• 市场影响：压榨量增加显示需求旺盛，但利润仍保持高位，反映成本压力较大。

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CFTC持仓变化

• 非商业净多持仓：截至11月15日，CBOT大豆非商业净多持仓减少11005手至76804手。
• 影响因素：净多持仓变化主要受美豆出口进度和南美种植进展影响，同时关注俄乌局势。

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国内大豆进口及豆粕库存

大豆进口情况

• 巴西出口：2022年10月出口406万吨，同比增长25.6%；1-10月累计出口7489万吨，同比减少7.34%。
• 中国进口：10月大豆进口量为414万吨，环比减少46.4%，同比减少19%。
• 12月船期买船进度：提升至88%，1月船期买船进度偏低，仅为31%，可能影响2月后大豆到港量。

豆粕库存

• 库存量：截至11月18日，国内主流油厂豆粕库存为14.92万吨，较上周减少12.54%。
• 表观消费量：122.9万吨，较上周增长0.31%，但同比减少20.02%。
• 未执行合同：409.55万吨，较上周减少11.15%，显示市场对豆粕的需求有所下降。

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市场走势与结论

• 美豆走势：本周交易时间缩短，主力合约1400难以跌破，市场整体情绪偏稳。
• 国内豆粕市场：连粕再度走强，1-5价差突破前高达600以上，显示市场对豆粕的预期偏强。
• 供需主导：豆粕市场仍由供给主导，而非消费低迷。随着大豆到港量减少，现货压力可能增加。
• 价差波动：近期豆粕价差可能高位剧烈波动，博弈加剧。
• 未来预期：豆粕可能维持高位运行，近月盘面可能回调，但期现回归后仍有上行空间。

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结论与建议

• 市场观点：国内豆粕供给恢复缓慢，不能过于乐观。现货压力增加可能导致近月盘面回调，但期货市场仍可能抗跌。
• 正套与反套：正套可能为“结构性”行情，反套则为“节奏性”行情。
• 建议关注：巴西政治选举对农业的影响、中国疫情形势、人民币汇率走势及大豆到港情况。

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其他数据与图表说明

• 豆-菜粕价差：国内豆一与菜粕现货及期货价差均显示豆粕相对强势。
• 巴西天气与种植：巴西天气趋势支持产量，阿根廷大豆播种进度仅为19.4%，较去年同期落后19.9个百分点，成为潜在利多因素。
• 人民币走势：近期人民币走势平稳，短期内难以进入升值趋势，成本端对连粕支撑仍在。

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撰写信息

• 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）
• 审核人：李强
• 执业资格号：F0287269
• 咨询资格号：Z0002642
• 联系方式：电话：0411-84806773；邮箱：liuyingjie@xhgh.net.cn

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