2018年7月份债券托管量数据点评：机构对信用品偏好回升-20180809-光大证券-11页-1mb

机构对信用品偏好回升 —— 2018年7月债券托管量数据点评

核心内容概览

2018年7月，中国债券市场托管总量达到72.10万亿元，环比净增1.06万亿元。其中，中央结算公司托管量增加0.75万亿元，上清所增加0.31万亿元。整体来看，利率债和同业存单托管量有所上升，而信用债托管量则出现分化。

主要观点

1. 利率债托管量变化

• 国债托管量环比回升，主要增持机构为商业银行、基金类机构及境外机构。
• 政金债托管量环比回落，主要减持机构为全国性商行、外资银行、基金类机构及境外机构。

2. 信用债托管量变化

• 企业债托管量继续减少，除外资行外，其他金融机构均表现为减持，7月企业债发行量仅为82.2亿元，环比缩水一半。
• 中期票据托管量回升，基金类机构大幅增持中票，环比净增498亿元。
• 短融和超短融托管量净增728亿元，全国性商行和基金类机构表现迥异，全国性商行减持，基金类机构增持1343亿元。
• 同业存单托管量净增2013亿元，广义基金为主要增持主体。

3. 投资者结构

• 商业银行仍是债券市场的主要持有者，占比达55%，环比微降。
• 基金类机构次之，占比26%，环比微升。
• 其他机构占比均低于6%。

关键信息

1.1 托管与净增

• 2018年7月末债券托管总量为72.10万亿元，环比净增1.06万亿元。
• 中央结算公司托管量环比净增0.75万亿元，上清所环比净增0.31万亿元。

1.2 发行与净增

• 7月债券发行总量为3.22万亿元，环比净减0.89万亿元。
• 国债、农发债和同业存单发行量减少较快，地方债、国开债和中票发行量上升。
• 地方债发行量显著增加，显示下半年供给压力加大。

1.3 券种结构

• 主要利率品（国债、政金债、地方债）托管量占比为61.08%，其中国债和地方债占比微升，政金债占比下降。
• 主要信用品（中票、企业债、短融超短融）托管量占比为14.11%，略有回落。
• 同业存单占比回升至12.63%。

债市杠杆率观察

• 债市杠杆率回落至108.53%，同比也有所下降。
• 待购回债券余额小幅回升，但整体杠杆水平仍处于下降趋势。
• 商业银行理财产品杠杆率环比下降64个百分点。
• 证券公司杠杆率维持高位，环比小幅上升。

主要投资机构持债情况

广义基金

• 6月主要增持国债、中票、短融及超短融、同业存单，减持企业债和政金债。
• 7月继续增持国债，对政金债偏好下降，对企业债持续减持，对信用债偏好明显上升，大幅增持中票、短融和超短融。

证券公司与保险机构

• 对国债偏好分化，证券公司减持，保险机构增持。
• 对同业存单一致表现为减持。
• 对中票偏好继续分化，证券公司增持，保险机构减持。

商业银行

• 7月以减持为主，企业债、短融和超短融、同业存单为主要减持券种。
• 城商行和农商行以增持为主，增持国债和政金债，减持企业债。

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