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海伦司（9869.HK）点评报告总结

核心内容

海伦司是一家专注于酒馆连锁经营的企业，近年来在疫情背景下受到较大冲击，但随着疫情防控措施的优化，公司有望迎来业绩复苏。本报告为首次覆盖，给予“买入”评级，预计公司未来三年业绩将显著增长。

主要观点

• 疫情防控措施优化：多地已取消核酸检测要求，公共交通、公园景区不再查验核酸，这对海伦司等线下消费企业是利好消息。
• 门店网络布局：公司在全国范围内拥有821家酒馆，覆盖26个省级行政区及167个城市，其中下沉市场占比达39.83%。
• 运营模式转型：公司尝试“酒+烧烤”新模式，如利川店，增加下午茶和烧烤产品，以吸引更多消费者。
• 品牌与市场拓展：公司注重品牌建设，通过社交平台吸引1200W+粉丝，同时与多个品牌进行跨界合作，拓展市场影响力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为18.28亿元、24.88亿元、38.18亿元，净利润分别为-2.42亿元、2.00亿元、4.62亿元，显示出强劲的复苏潜力。

关键信息

市场数据

• 当前价格：14.82港元
• 52周价格区间：7.20-22.55港元
• 总市值：18,775.48百万港元
• 流通市值：18,775.48百万港元
• 日均成交额：181.08百万港元
• 近一月换手率：0.97%

投资要点

• 上半年业绩：2022H1收入8.74亿元，净亏损3.04亿元，经调整净亏损1.00亿元。
• 门店变化：2022H1新开133家，关闭69家，门店数量达821家。
• 同店表现：同店销售额同比下降32.6%，日均销售额同比下降26.8%。
• 毛利率下降：2022H1自有酒饮/第三方品牌酒饮毛利率分别为78.7% /48.5%，同比分别下降3.1pct /5.3pct。
• 营销活动：公司通过加大营销活动吸引消费者，同时与高校合作，提升品牌影响力。

财务预测

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

• 疫情影响超预期
• 扩店速度不及预期
• 原材料成本上涨
• 市场风格变化，估值中枢下滑
• 其他不可预见风险

分析师信息

• 杨仁文：国海证券总裁助理兼研究所所长，曾获多项最佳分析师奖项。
• 马川琪：美国西北大学硕士，英国布里斯托大学学士，专注于大消费产业研究。

版权声明

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