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海伦司（9869.HK）投资分析总结

核心内容

海伦司是一家以“酒馆+烧烤”模式运营的餐饮企业，2022年因疫情冲击导致业绩大幅下滑，但公司对2023年业绩复苏持乐观态度，维持“买入”评级。本报告由国海证券研究所发布，分析了公司近期市场表现、财务数据及未来发展趋势。

主要观点

• 疫情冲击显著：2022年受疫情影响，公司门店大幅调整关停，导致收入和利润均出现严重下滑，净亏损达13.13-16.74亿元人民币。
• 经营策略调整：公司推出“海伦司·越”新店型，融合酒馆与烧烤，强调品牌力和下沉市场拓展，预计有助于提升市场份额和盈利能力。
• 市场复苏预期：随着线下消费场景恢复，公司扩店节奏有望恢复正常，2023年将迎来业绩复苏，净利润预计由负转正。
• 估值合理：截至2023年3月1日，公司股价为14.9港元，对应2023年预测PE为41.16倍，2024年为23.41倍，估值处于合理区间。

关键信息

市场数据（2023/03/01）

业绩表现与预测（2021A-2024E）

门店布局

• 截至2023年3月1日，公司拥有738家门店，覆盖26个省份，148个城市。
• 一线/新一线/二线/三线及以下门店占比分别为：11.38% / 39.57% / 25.75% / 23.31%。
• 商场店占比为59.49%，显示出较强的商业地产依赖性。
• “海伦司·越”新店型面积达560平米，较普通门店更大，选址在三四线城市核心商圈，具备更强的品牌展示力和消费吸引力。

风险提示

• 突发公共卫生事件影响风险
• 扩店速度不及预期风险
• 原材料成本上涨风险
• 市场风格变化，估值中枢下滑风险
• 其他风险

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 杨仁文：国海证券总裁助理兼研究所所长，曾获新财富、水晶球等最佳分析师奖项。
  • 马川琪：美国西北大学硕士，英国布里斯托大学学士，专注于大消费产业研究，具备全球视角。

国海证券投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明与版权声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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