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钢铁行业2025年8月数据跟踪：库存周期偏转

一、核心产量数据

• 粗钢产量：2025年8月产量同比下降0.7%；1-8月累计产量同比降2.8%；生铁产量环比增1.0%。
• 钢材产量：8月同比增9.7%；1-8月累计增5.5%；材钢比显著上升至1.6，显示数据统计问题可能影响需求判断。

二、需求分析与出口表现

• 内需修复：上半年GDP增速达5.3%，八月单月表观消费量同比增11.6%，补库驱动需求波动。1-8月钢材净出口7351万吨，同比增11.5%，但核心逻辑强调美国财政赤字而非贸易政策是出口压力根源。

三、政策与周期研判

• 供给调整：中长期关注政府通过统一市场建设打破地方保护、推动产能退出的政策落地。相关文件提出整治低价竞争、政府采购与招商引资机制，可能加速行业整合。
• 周期拐点：四季度经济增速或放缓，但存量政策如房地产收储、金融工具可对冲风险。需求侧波动正逐步转向供给端主导，钢铁进入成熟期后周期属性强化。

四、投资建议

• 配置逻辑：建议关注行业估值修复机会，推荐辽宁华菱钢铁、新钢股份等底部公司。此外，久立特材（油气、核电）、甬金股份（不锈钢）、常宝股份（油气管）、武进不锈（核电）受益于细分行业高景气。
• 评级与目标：重点覆盖标的维持“买入”评级，目标PE普遍回落至个位数，但动态估值波动较大。

五、风险因素

• 超预期风险：下游需求疲软、限产政策落地不及预期，以及铁矿石等原料价格大幅上涨。

数据来源：Wind、Mysteel、国盛证券研究报告