20260412-华泰期货-新能源及有色金属周报_中东局势动荡_镍不锈钢高位震荡_10页_1mb

中东局势动荡，镍不锈钢高位震荡总结

核心内容

本周，中东局势的反复发酵对镍市场产生了显著影响，导致镍价呈现高位震荡格局。同时，不锈钢市场也跟随镍价走势，整体表现略强于镍。本报告从价格、宏观因素、供需、成本利润、库存以及市场策略等多个维度对镍及不锈钢市场进行了分析。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约本周震荡偏弱，整体维持在13.2-13.5万元/吨区间，周跌幅约0.17%。SMM1#电解镍均价报135,363元/吨，环比下跌300元/吨；金川镍升水周均3,500元/吨，环比下降300元/吨。
• 宏观因素：美伊冲突升级及美元指数震荡走强压制镍价；临时停火协议及霍尔木兹海峡开放缓解市场担忧，但美联储降息预期降温限制反弹空间。
• 供需情况：镍矿供应紧张，成本支撑稳定；MHP生产受阻，印尼硫磺进口紧张间接推高冶炼成本。不锈钢需求略强，但下游采购意愿偏弱。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本119,802元/吨，利润9.10%；外采原料生产成本较高，利润普遍为负。
• 库存变化：沪镍库存微增，LME镍库存稳定，中国精炼镍库存小幅上升，显示市场供应压力逐步显现。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢期货主力合约震荡上行，周涨幅约1.69%，走势强于镍。现货市场价格上行乏力，终端采购仍以刚需为主。
• 供需情况：钢厂排产维持高位，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，同比增幅5.2%。需求端消费缓慢恢复，但库存难以回升，对价格形成底部支撑。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14,178元/吨，环比下降0.13%；外购高镍铁工艺成本15,499元/吨，环比下降0.18%；一体化工艺成本14,828元/吨，环比上升0.50%。
• 库存变化：全国不锈钢社会库存微升，冷轧库存下降，热轧库存上升，显示市场结构变化。

关键信息

• 市场驱动因素：中东局势及印尼政策不确定性是当前镍价走势的主要驱动因素。
• 成本支撑：镍矿价格高位及MHP生产受阻对镍价形成底部支撑。
• 需求端表现：不锈钢需求略强，但终端采购意愿偏弱，实际成交未见明显放量。
• 库存变化：镍及不锈钢库存整体变化不大，但结构性调整明显。
• 投资建议：当前市场缺乏单边行情，预计镍及不锈钢将维持震荡走势。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策及印尼相关政策的变动可能对市场产生重大影响。
• 地缘政治风险：中东局势的进一步发展及美国政策变化仍是潜在风险点。

图表说明

本报告附有26张图表，涵盖电解镍市场价格走势、红土镍矿价格、印尼MHP FOB价格、硫酸镍价格、进口升贴水、金川电解镍升贴水、不锈钢现货价格、库存变化等关键指标，均为市场分析提供重要数据支持。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

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