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合成橡胶：承压运行

核心内容概述

本报告分析了2023年12月3日合成橡胶产业链的运行情况，重点关注丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶的价格、供应、库存、成本及利润等关键指标，以及下游轮胎行业和汽车行业的需求变化。整体来看，合成橡胶产业链承压运行，价格波动受成本端支撑，市场存在套利空间，下游需求疲软，库存压力较大。

主要观点

1. 丁二烯市场分析

• 价格：本周丁二烯价格有所回落，华东地区出厂价为9025元/吨，山东地区主流价为9175元/吨，中国到岸价为990美元/吨。
• 供应：12月丁二烯行业开工率伴随部分装置复产开始回升，但进口供应收缩，整体供应处于偏低状态。预计四季度国际价格回调后，进口量将有所增加。
• 库存：港口及企业库存均处于低位，港口库存有累库预期。
• 成本与利润：碳四抽提法成本维持在7822元/吨左右，利润有所下降；氧化脱氢法成本为10914元/吨，利润为负，表明成本压力较大。

2. 顺丁橡胶市场分析

• 价格：顺丁橡胶现货市场价在12100元/吨附近，盘面估值区间为11700元/吨-12200元/吨。
• 供应：顺丁橡胶产量维持高位，开工率稳定。
• 库存：生产企业库存偏高，市场成交清淡，下游观望情绪明显。
• 成本与利润：顺丁橡胶实际生产成本在11700元/吨附近，生产利润为327元/吨，利润维持稳定。

3. 丁苯橡胶市场分析

• 价格：齐鲁石化1502和1712出厂价分别为11700元/吨和10700元/吨，山东市场价维持稳定。
• 供应：丁苯橡胶产量有所增加，开工率略有下降。
• 库存：工厂库存及贸易商库存均有所增加，库存压力上升。
• 成本与利润：生产成本为11325元/吨，生产利润为375元/吨，利润有所上升。

4. 下游需求分析

• 轮胎行业：半钢胎开工率稳定，全钢胎开工率略有上升，但库存压力较大，出口量有所增加。
• 汽车行业：乘用车产量上升，重卡销量维持稳定，表明汽车行业对合成橡胶的需求保持一定韧性。

关键信息

上游原材料：丁二烯

• 价格趋势：华东、山东地区出厂价及中国到岸价均有所回落，表明成本端压力缓解。
• 供应与库存：丁二烯供应偏紧，进口量下降，出口量上升，港口及企业库存处于低位。
• 成本与利润：碳四抽提法利润下降，氧化脱氢法利润为负，成本压力较大。

中游产品：顺丁橡胶

• 价格区间：盘面估值区间为11700元/吨-12200元/吨，现货市场价在12100元/吨附近。
• 供应情况：产量维持高位，开工率稳定，但库存偏高。
• 成本与利润：实际生产成本在11700元/吨附近，利润稳定，但市场成交清淡。

中游产品：丁苯橡胶

• 价格稳定：齐鲁石化出厂价及市场价维持稳定，价格波动较小。
• 供应与库存：产量上升，开工率略有下降，库存压力增加。
• 成本与利润：生产成本下降，利润上升，表明市场有一定盈利能力。

下游需求

• 轮胎行业：半钢胎和全钢胎开工率稳定，库存压力较大，出口量上升。
• 汽车行业：乘用车产量上升，重卡销量维持稳定，需求有一定支撑。

总结

合成橡胶产业链整体承压运行，价格波动受成本端支撑，市场存在套利空间。丁二烯价格回落，供应偏紧，库存处于低位，成本压力较大。顺丁橡胶和丁苯橡胶价格维持稳定，但库存压力上升，下游需求疲软。轮胎行业开工率稳定，但库存压力较大，出口量上升。汽车行业对合成橡胶的需求保持一定韧性，但整体市场仍面临较大压力。未来需关注丁二烯供应变化及下游需求恢复情况。