20180208-第一上海证券-新力量总第3008期_9页_295kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2018年2月8日的市场分析与公司研究报告，涵盖港股与美股市场动态、公司业绩分析及投资评级。整体来看，港股市场在经历反弹后仍处于抛售寻底阶段，而部分港股公司如天伦燃气表现较为积极，受到行业增长及政策支持的推动。美股方面，特斯拉、谷歌、网易等公司的财务表现和业务动态受到关注。

大市分析

主要观点

• 港股走势：2月7日，港股在美股反弹带动下大幅跳升，但随后因A股下跌及内银股走弱，最终以倒跌收盘，恒指五连跌，跌幅接近300点，失守50日线。
• 市场情绪：港股短期后市倾向继续寻底，恒指可能朝去年底收盘价29919点回落。
• 交易数据：港股主板成交额连续两日超过2000亿港元，沽空金额为270.7亿港元，沽空比例为12.4%，为近期最高。
• 操作建议：市场应保持谨慎，注意下跌阶段的波动性风险。

关键信息

• 恒指收盘报30323点，下跌272点或0.89%。
• 国指收盘报12433点，下跌253点或1.99%。
• 沽空比例为12.4%，升跌股数比为846:918。
• 内银股普遍下跌，四大行平均跌幅1.57%-2.64%。
• A股连跌两日，跌幅1.82%，影响港股市场。

公司研究：天伦燃气（01600，买入）

主要观点

• 行业地位：公司是国内较早从事燃气业务的民营企业之一，业务覆盖全国六个大区16个省份。
• 业绩表现：2017年6月30日，城市燃气总销气量约3.04亿立方米，同比增长28.8%，远高于行业平均增速。
• 增长动力：天然气行业复苏、城镇化进程、环保政策推动下，公司销气量仍领先行业。
• 并购策略：公司持续寻求并购机会，计划在未来三年内将并购开支占总资本开支的60%-70%。
• 政策利好：“煤改气”政策将带来新机遇，预计2019年城市燃气销气总量接近100亿立方米。
• 财务状况：公司在手现金约10亿人民币，经营性现金流稳定，财务状况健康。
• 盈利预测：预计2017-2019年总收入分别为32亿、39亿及46亿人民币，归母净利润分别为3.8亿、4.9亿及6.0亿人民币。
• 投资评级：给予目标价7.8港元，首次评级为买入，对应2018年13倍P/E，较现价有44.4%的上涨空间。

公司评论：华特迪士尼（DIS，未评级）

主要观点

• 业绩表现：2018财年第一财季收入153.51亿美元，同比增长4%。经营利润39.86亿美元，同比增长1%。
• 业务结构：
  • 媒体业务：收入62.43亿美元，同比持平；经营利润11.93亿美元，同比下降12%。
  • 主题公园业务：收入51.54亿美元，同比增长13%；经营利润13.47亿美元，同比增长21%。
  • 电影业务：收入25.04亿美元，同比下降1%；经营利润8.29亿美元，同比下降2%。
  • 消费品和互动媒体业务：收入14.50亿美元，同比下降2%；经营利润6.17亿美元，同比下降4%。
• 净利润：净利润44.23亿美元，同比增长78%，其中包含一次性税项收益16亿美元。
• EPS：摊薄后EPS为2.91美元，同比增长88%；调整后EPS为1.89美元，同比增长22%。
• 现金流：经营活动产生的现金为22.37亿美元，同比增长55%；自由现金流为12.56亿美元。
• 挑战：媒体和电影业务受Netflix冲击，持续萎缩；主题公园业务增长受限于物理空间。

美股每日资讯

特斯拉（TSLA）

• 财报表现：第四季度净亏损7.708亿美元，创历史新高。
• 营收增长：营收32.88亿美元，同比增长44%。
• 产品出货量：Model S和Model X出货量为28425辆，同比增长28%；Model 3出货量为1542辆。

谷歌（GOOG）

• 业务整合：将智能家居部门和智能音箱业务合并，以提升竞争力。
• Nest业务：Nest公司产品数量翻倍，销量增长显著。
• 战略目标：通过整合打造更智能的家庭环境，利用谷歌AI和语音助手技术。

网易（NTES）

• 财报表现：第四季度净收入146亿元人民币，同比增长20.7%；净利润13亿元人民币，同比大幅下降。
• 业务板块：
  • 在线游戏服务：净收入80.04亿元人民币，同比下降10.7%。
  • 电商业务：净收入46.54亿元人民币，同比增长175.2%。
  • 广告服务：净收入7.37亿元人民币，同比增长10.8%。
  • 邮箱及其他业务：净收入12.13亿元人民币，同比增长54.8%。
• 成本与费用：毛利润57.45亿元人民币，同比下降11.1%；营业费用43.18亿元人民币，同比增长66.3%。
• 战略投入：加大电商业务投入，推出多款手游，提升玩家活跃度。

首次评级与投资信息

总结

• 港股市场：整体处于下跌寻底阶段，短期内风险较大，需谨慎操作。
• 天伦燃气：作为城市燃气运营商，积极扩张，受益于行业复苏和政策支持，财务稳健，投资评级为买入。
• 华特迪士尼：主题公园业务表现良好，但其他业务板块受冲击，整体前景不明朗。
• 美股公司：特斯拉、谷歌、网易等公司分别面临亏损、业务整合和净利润下降等挑战。