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证券研究报告：红利行情延续——金融地产2024年2月月报

核心观点：

• 银行：2月银行指数上涨43%，高股息、低持仓个股表现突出。
• 地产：政策持续放松，板块涨幅达48%，央国企及一线地产标的受关注。
• 券商：中央汇金增持信号提振，板块涨幅72%，配置性价比高。
• 保险：权益市场回暖驱动，高股息标的推荐，财险估值低位，权益弹性标的观察。

❑行情回顾：

• 银行：板块整体上涨43%，国行、股份行、城商行、农商行涨幅分别为42%、49%、36%、33%；个股中平安银行、长沙银行涨幅最大。
• 地产：申万地产指数涨48%，政策叠加（限购放松、LPR下调、融资支持）推动板块回暖。
• 券商：指数上涨72%，中央汇金增持ETF范围扩大，市场信号积极。
• 保险：板块上涨549%，权益市场改善及LPR下调为主要驱动因素。

❑景气跟踪：

• 银行：利率下行，消金不良改善；预计2024年累计息差较2023年下降18-21bp。
• 地产：销售数据低迷，百强房企2月销售同比降幅扩大，房价指数环比下跌。
• 券商：二级市场成交额上升，一级市场股权承销规模同比下滑显著；两融余额环比下滑5%。
• 保险：寿险单月保费同比转负，产险保费改善；长端利率持续下行至2.34%。

❑专题讨论：

• 银行息差展望：2024年降息及存款利率下调叠加市场利率下行，预计上市行累计息差较2023年下降18-21bp。

❑投资建议：

• 银行：推荐“大而稳（六大国有行）”和“小选美（宁波、常熟等高成长银行）”。
• 地产：重点推荐央企央国企（保利发展、招商蛇口等）和一线地产标的（越秀地产、张江高科等）。
• 券商：推荐低估值龙头（中信证券、华泰证券）及区域精品券商（国联证券）。
• 保险：推荐高股息低估值标的（中国财险），择机关注资产弹性标的（中国人寿）。

❑风险提示：

• 银行：宏观经济失速、不良暴露压力
• 地产：需求修复不及预期
• 券商：宏观经济下行、交投活跃度下降
• 保险：长端利率下行、寿险改革滞缓

数据与图表清单：

• 银行指数、地产指数、券商指数、保险板块行情
• 同业存单发行利率、债券收益率、消金ABS逾期率
• 百强房企销售数据、重点50城冰山活跃指数、房价指数
• 股权承销、基金规模、两融余额等一级、二级市场数据