20240310-国盛证券-银行本周聚焦_2月票据量价表现如何__11页_786kb

银行行业周报核心总结

核心观点：
银行板块估值较低（0.48x PB），政策积极信号增多，若后续经济预期改善，估值修复空间较大。短期仍需等待政策持续落地及基本面修复。

一、票据量价表现分析

1. 量：2月票据贴现余额同比下降43%，贴现承兑比降至687%，环比下降0.55个百分点，反映银行"以票冲贷"意愿减弱。
2. 价：转贴现利率环比下降33bps，与资金利率、债券收益率走势一致，综合量价表现显示实体信贷需求偏弱。

二、板块观点与投资建议

1. 个股推荐：
   • 顺周期：宁波银行（营收利润稳健增长，按揭占比低）、常熟银行（高增速）
   • 防御性高股息：国有大行中的交通银行、中国银行、农业银行；城商行南京银行；农商行渝农商行、沪农商行
2. 宏观预期：短期政策面积极信号增多，需等待经济数据恢复及银行业绩释放

三、重点数据跟踪

1. 货币政策：央行降准释放长期流动性1万亿，净回笼资金1.13万亿
2. 地方融资：多地召开地产融资会议，财政部发行新特别债2018亿元
3. 股债融资：本周股权融资同比下降，但企业债承销金额环比提升

风险提示：
宏观经济下行超预期、政策推进不及预期、资产质量恶化风险