20200920-兴业证券-交通运输行业周报_枢纽航班准入监管放松_内循环加速确定性高_20页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报（9.13-9.19）总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现优于上证指数，板块涨幅达2.23%，其中航空板块涨幅显著（5.52%），体现出行业复苏迹象。报告重点分析了航空、快递、航运、公路及供应链板块的市场动态、政策变化和未来发展趋势，并给出了相应的投资建议和推荐组合。

主要观点

监管放松周期开启，内循环加速
- 民航局发布通知，放松枢纽航班准入、放开北上广最大航班量限制，验证了监管周期放松的判断，有利于国内航空运输需求的恢复。
- 随着疫情控制和复工复产推进，国内航线客流持续回升，有望迎来盈利拐点。国际航线逐步恢复，叠加疫苗进展，预计航空板块将出现强反弹。
快递行业表现亮眼，电商需求支撑增长
- 8月快递业务量同比增长36.47%，收入增长17.93%，体现出电商需求的强劲支撑。
- 头部企业如顺丰控股、韵达股份业务量和收入增长显著，行业集中度持续提升，头部企业优势明显。
- 随着电商快递竞争加剧，快递企业需在价格和服务间寻找平衡，预计行业将加速出清，龙头集中趋势将更加明显。
航空机场板块：核心资产布局良机
- 航空机场板块整体处于低位，安全边际高，未来弹性大。
- 国内航线盈利拐点已出现，小航、枢纽机场将率先恢复盈利，三大航恢复较慢。
- 机场免税渠道价值凸显，未来随着国际旅客恢复，免税业务有望带来新的增长点。
航运市场：运价高位运行，需求回升
- 集运市场运价维持高位，需求回升叠加传统旺季，中远海控将直接受益。
- 油运市场短期承压，但中期供给端优化空间较大，关注中远海能、招商轮船。
公路与供应链板块：低估值、高分红
- 无风险利率下行趋势明确，利好类债资产，推荐山东高速、宁沪高速等高速公路企业。
- 供应链企业如厦门象屿、华贸物流、建发股份等，因低估值和高分红，具备投资价值。

关键信息

重点公司表现

公司名称	20E（元）	2021E（元）	评级
顺丰控股	1.88	2.30	审慎增持
韵达股份	0.82	1.05	审慎增持
春秋航空	-1.07	2.94	买入
上海机场	-0.02	0.88	审慎增持
中远海控	0.25	0.32	审慎增持
东百集团	0.40	0.58	审慎增持
山东高速	0.42	0.71	买入