20260305-开源证券-开源晨会0305丨北汽蓝谷:2月享界表现依旧亮眼,强势新车周期销量增长可期;汇量科技_4页_942kb

开源晨会总结 | 2026年3月5日

核心内容概述

本次开源晨会聚焦两家上市公司：北汽蓝谷（600733.SH）与汇量科技（01860.HK），分别从汽车和传媒行业角度进行分析，重点探讨了公司近期业绩表现、新产品周期及未来发展战略。

北汽蓝谷（600733.SH）

主要观点

• 2月销量增长显著：公司2月销售新车0.74万辆，同比增长18.3%；1-2月累计销售新车1.54万辆，同比增长14.8%。
• 盈利预测调整：由于行业竞争加剧，下调2025-2027年营收预测，但上调归母净利润预测，认为享界及极狐海外业务将显著改善盈利。
• 享界表现亮眼：2月交付新车4627辆，1-2月累计交付突破1万辆。华为数据显示，享界S9系列在30万以上高端轿车市场占比超20%。
• 产品矩阵拓展：2026年将推出SUV及MPV产品，丰富产品线，提升市场竞争力。
• 产能升级：享界超级工厂将进行关键工艺和设备升级，以及数智化改造，预计2026年3月开工，建设期14个月。
• 自动驾驶技术领先：公司是行业内唯一实现L2-L4自动驾驶全覆盖的车企，极狐阿尔法S（L3版）已获国内L3级自动驾驶准入许可，享界有望在2026年完成全系L3覆盖。
• L4自动驾驶布局：与小马智行合作进入2.0阶段，计划年内完成3000台Robotaxi规模化落地，并启动中东、欧洲市场拓展。
• 高管增持：2月27日，公司及控股股东完成增持计划，彰显对公司长期发展信心。

风险提示

• 新能源车行业销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 新产品市场需求不足

汇量科技（01860.HK）

主要观点

• Q4业绩高增：公司预计2025年实现营收20.30至20.60亿美元（同比增长34.6%-36.6%），归母净利润0.54至0.64亿美元（同比增长243.9%-307.6%）。
• 盈利预测上调：基于业绩预告及IAP类产品放量预期，上调2025/2027年归母净利润预测至0.62/1.37/2.37亿美元，下调2026年预测。
• 市场表现强劲：Mintegral在游戏和非游戏广告领域均保持稳定增长，缩小与全球领先平台的差距。
• 非游戏品类突破：在电商、工具、生活等非游戏领域，Mintegral表现突出，打破“游戏渠道”标签。
• AI赋能广告业务：Playturbo平台已上线AI配音、翻译、极速生图等功能，4月HybridROAS竞价策略优化模型上线，7月IAPROAS优化策略正式启用，助力广告投放效率提升。
• 技术优势与规模效应：数据飞轮效应下技术优势稳固，规模效应释放推动净利润率提升。

风险提示

• 广告行业政策变化
• 行业竞争加剧
• AI应用进展不及预期

总结

北汽蓝谷与汇量科技分别在汽车与传媒行业展现出强劲的增长势头与战略布局。北汽蓝谷凭借享界与极狐产品的持续热销，以及自动驾驶技术的领先优势，有望在2026年实现销量与盈利的双重突破。汇量科技则依托AI技术的深化应用与非游戏品类的拓展，持续提升服务竞争力，推动业绩增长。两家公司均体现出对未来发展的积极预期与信心。