20240304-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_两会军费增速预期稳健_底部回购蔚然成风_军工行业有望持续上行_8页_525kb

国防军工行业跟踪周报·军工行业有望持续上行

投资要点

◼ 行业走势回顾：

• 上周(2024.02.26-03.01)军工板块上涨544%，年初至今下跌88%。
• 走势呈现先跌后涨，降幅虽深但反弹快速，当前下跌93%。
• 个股分化明显，多数个股下行幅度超过行业均值。
• 反弹逻辑：基本面触底回升预期强烈，超跌、低估值个股受资金青睐。

◼ 估值与基本面：

• 估值处于历史相对低位，军工板块PE-TTM40倍（低于过去五年高点）。
• 经历情绪杀跌和业绩利空释放后，行业修复逻辑强化。
• 中期调整阶段武器装备订单开始逐步落地，构成反转核心动力。

◼ 重点推荐方向：

1. 核心链长企业：中航沈飞、中航西飞、中国船舶、航发动力等国防板块龙头。
2. 低空经济主题：空管系统为核心赛道，四川九洲等标的有较大上涨空间。

◼ 催化因素：

• 中调规划定下后订单传导预期增强。
• 新型装备披露、军贸增长、央企科技战新指数纳入增量资金。
• 全球地缘政治变化带来的军贸机会。

◼ 风险警示：

• 军品订单不及预期风险。
• 国企改革进度低于预期。
• 宏观政策变化导致国防预算波动。

## 指标摘要
- **当前估值**：军工板块PE-TTM约40倍，处于低位。
- **反弹特征**：2月底以来，以“超跌+低估值+政策催化”类型公司表现突出。
- **重点领域**：军机、低空经济、军贸产品总装领先企业为主攻方向。
- **评级展望**：推荐“增持”，看好估值修复和业绩增速回升双重利好。