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周大福FY24表现稳健，关注终端动销总结

核心内容概述

本报告为2024年6月16日发布的行业周报，主要分析商贸零售行业近期表现，重点聚焦黄金珠宝、传统零售和电商三大领域。报告指出行业整体表现稳健，部分企业因战略调整和市场拓展展现出较强增长潜力，同时对相关投资标的提出建议，并提示潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 黄金珠宝行业表现

• 周大福FY24业绩稳健：

  • 2024财年营业额增长14.8%至1087.13亿港元；
  • 经营利润增长28.9%至121.63亿元；
  • 经调整的毛利率为22.8%，同比下降0.9个百分点；
  • 经营利润率为11.2%，同比提升1.2个百分点。

• 区域与门店表现：

  • 内地营业额增长9.9%，占比达82.5%；
  • 港澳地区营业额增长45.6%，表现突出；
  • 门店总数达7403家，净增143家；
  • 直营店同店销售增长1.8%，加盟店增长7.4%。

• 产品结构变化：

  • 黄金类产品营业额同比增长22.5%；
  • 珠宝镶嵌等产品营业额同比下滑13.3%。

• 金价走势：

  • 上海金交所黄金现货3月7日首次突破500元/g，6月14日收盘价为546.24元/g；
  • 2024年金价涨幅达14%，2023年涨幅为17%。

• 投资建议：

  • 建议关注低估值、高股息、业绩兑现能力强的头部品牌商；
  • 推荐关注：周大生、老凤祥、潮宏基。

2. 传统零售行业动态

• 步步高门店调改成效显著：

  • 调改后的两家门店端午小长假总销售达1083.25万元；
  • 日均销售稳定在130万元以上，调改效果明显。

• 端午假期消费表现亮眼：

  • 全国国内旅游出游1.1亿人次，同比增长6.3%；
  • 重点零售和餐饮企业销售额同比增长9.8%，餐饮企业销售额增长7.4%。

• 行业趋势与政策支持：

  • 2024年5月CPI同比上涨0.3%，消费市场整体温和增长；
  • 鸣鸣很忙集团门店数突破10000家，预计年底达13000家；
  • 合肥百货端午假期零售主业销售额达1.37亿元，线上平台带动销售1198万元。

• 企业合作与转型：

  • 支付宝与红旗连锁在无感支付领域展开合作；
  • 于东来指导中百集团转型，提出优化门店管理、提升商品品质等建议。

• 投资建议：

  • 建议关注多业态协同发展、基本面边际改善的企业；
  • 推荐关注：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、永辉超市、孩子王。

3. 电商行业动态

• 政策支持跨境电商发展：

  • 商务部等9部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，涵盖主体培育、金融支持、基础设施建设、监管优化及国际合作。

• Temu拓展南美市场：

  • Temu上线巴西站点，成为其第70个国家站点，标志着南美市场布局迈出重要一步。

• 平台创新与服务升级：

  • 美团平台端午假期生活服务线上消费同比2019年增长69%；
  • 京东上线企业专属店铺会员体系，提供优惠与积分服务；
  • Shopify推出B2B销售模板Trade，提升批发销售效率；
  • TikTok Shop东南亚降低入驻门槛，吸引更多商家参与。

• 投资建议：

  • 建议关注盈利改善、重履约效率、积极布局出海的电商平台；
  • 推荐关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。

投资建议汇总

投资主线一：电商与本地生活

• 拼多多：盈利持续改善，积极布局出海；
• 阿里巴巴：国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进；
• 京东集团：重履约效率，倡“以实助实”，供应链优势显著；
• 美团：本地生活龙头，新零售业务打开第三增长曲线。

投资主线二：传统零售优化与转型

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润；
• 红旗连锁：践行密度经济，完善生鲜供应链与线上布局；
• 高鑫零售：估值偏低，具备生鲜供应链优势；
• 家家悦：加速省外突破，布局性价比零售业态；
• 永辉超市：基本面边际改善，具有供应链壁垒；
• 孩子王：深耕单客经济，构建本地生活母婴生态。

投资主线三：黄金珠宝头部品牌

• 周大生：全渠道布局，加速拓店；
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健；
• 潮宏基：产品与渠道共同发展的时尚珠宝品牌。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：可能影响整体消费能力；
2. 行业竞争加剧：零售与电商行业竞争日趋激烈；
3. 门店扩张不及预期：部分企业门店增长可能不达预期；
4. 新业态转型不及预期：如线上融合、跨境电商等转型可能面临挑战。

本周行情回顾

• 板块表现：商贸零售指数下跌1.93%，跑输沪深300指数1.02个百分点；
• 子行业涨幅：医疗美容（+11.22%）、家电3C（+4.57%）、超市及便利店（+3.77%）；
• 个股表现：
  • 涨幅TOP5：国光连锁（+11.35%）、中成股份（+10.52%）、汉商集团（+9.95%）、永辉超市（+9.38%）、天音控股（+8.60%）；
  • 跌幅TOP5：健之佳（-11.21%）、美凯龙（-6.53%）、老凤祥（-5.77%）、重庆百货（-5.75%）、中国黄金（-5.57%）。

行业动态跟踪

传统零售

• 步步高门店调改成效显著；
• 端午假期释放消费活力；
• 鸣鸣很忙集团门店数突破10000家；
• 于东来指导中百集团转型；
• 一元股份“大YO嗨购节”带动销售提升12%；
• 支付宝与红旗连锁深化无感支付合作；
• 合肥百货线上平台带动销售1198万元。

电商

• Temu上线巴西站点，拓展南美市场；
• 商务部发布跨境电商支持政策；
• 美团线上消费增长显著；
• Shopify推出B2B销售模板Trade；
• 京东上线企业专属店铺会员体系；
• TikTok Shop东南亚降低入驻门槛。

黄金珠宝

• 全球央行四月黄金购买量回升；
• 中国人民银行黄金储备连续18个月上升。

下周大事提醒

• 小商品城纳入重要指数；
• 周大生召开股东大会；
• 莱绅通灵发布业绩；
• 周生生分红派息；
• 致欧科技限售股份上市流通；
• 老凤祥召开股东大会；
• 孩子王召开股东大会；
• 新华都限售股份上市流通；
• 迪阿股份分红股权登记；
• 豫园股份分红除权；
• 家家悦分红股权登记。

结论

本报告指出，黄金珠宝行业在金价上涨背景下表现稳健，传统零售通过门店调改和优化运营实现增长，电商行业在政策支持和平台创新下持续拓展市场。建议投资者关注具备增长潜力、业绩兑现能力强的头部企业，同时注意经济复苏、竞争加剧等风险因素。