20240614-东吴证券-周大福-01929.HK-FY2024年报点评_归母净利同比+20.7_金价高位下终端动销承压_3页_441kb

周大福（01929HK）FY2024财报亮点与风险分析：

业绩概述：FY2024公司归母净利润同比增长207%，收入同比增148%。中国内地收入增99%，港澳及其他收入激增456%。主要经营利润同比增289%，归母净利润达65亿港元，年度派息率达846%。

盈利结构：毛利率同比下滑19个百分点至205%，主要受金价上涨影响。经营效率明显提升，主要经营净利率同比增12个百分点至112%。

渠道动态：中国内地直营同店销售额同比增18%，加盟同店表现强劲，销售额增74%。截至3月末，内地门店达7403家，重点布局二线市场。

行业挑战：4-5月受金价高位震荡影响，终端成交额同比降202%。黄金产品销售表现疲软，内地黄金同店销售额同比萎缩298%。

盈利预测：基于金价高位下行风险，调整了2025-2026年盈利预期，维持“买入”评级。现价对应PE预测为13-9倍区间。

主要风险：同店恢复偏慢、门店调整及消费者信心波动等风险仍需关注。