20240922-上海证券-商贸零售行业周报_黄金珠宝板块关注节日催化下终端动销_3页_355kb

商贸零售行业增持评级总结

核心内容概述

本报告由分析师张洪乐于2024年09月22日发布，针对商贸零售行业进行分析，并给出“增持”评级。报告重点分析了黄金珠宝、传统零售及电商三大细分领域的发展趋势与投资机会，结合市场数据与行业动态，提出关注重点企业及投资主线。

主要观点与关键信息

黄金珠宝板块

• 市场表现：2024年1-8月，金银珠宝社零同比下降2.5%，但金价上涨20%，对消费意愿形成一定抑制。
• 趋势分析：在投资者避险需求上升的背景下，黄金品类表现高景气，预计下半年因季节性因素及利率下降，金饰消费需求有望回暖。
• 投资建议：关注低估值高股息、业绩兑现能力强的头部品牌商，推荐关注周大生、老凤祥、潮宏基。

传统零售板块

• 行业数据：2024年8月社零总额同比增长2.1%，1-8月同比增长3.4%；其中便利店、专业店、超市增长较快，百货与品牌专卖店则有所下滑。
• 趋势分析：传统零售面临一定压力，但部分细分领域仍保持增长，尤其是乡村市场表现优于城镇。
• 投资建议：关注具备供应链壁垒、积极布局新零售、高股息低估值的企业，推荐关注名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。

电商板块

• 行业数据：2024年1-8月，实物商品网上零售额增长8.1%，占社零总额比重为25.6%；吃类、穿类、用类商品分别增长19.1%、5.0%、7.0%。
• 趋势分析：电商渗透率保持稳定，线上消费持续增长，看好其长期发展趋势。
• 投资建议：关注具备全渠道布局、供应链优势、全球化战略的电商平台，推荐关注拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。

投资建议

投资主线一：电商与平台型公司

• 拼多多：盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海。
• 京东集团：重履约效率，以供应链优势高筑护城河。
• 阿里巴巴：国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进。
• 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线。
• 唯品会：折扣电商龙头，聚焦品牌特卖。

投资主线二：传统零售与区域龙头

• 重庆百货：多业态协同发展，投资收益增厚利润。
• 红旗连锁：践行密度经济的区域便利店龙头。
• 高鑫零售：估值偏低，完善生鲜供应链与线上布局。
• 家家悦：加速省外突破，布局性价比零售业态。
• 永辉超市：基本面边际改善，具备生鲜供应链壁垒与规模经济优势。
• 孩子王：深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态。

投资主线三：黄金珠宝与头部品牌商

• 周大生：全渠道布局，加速拓店。
• 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
• 潮宏基：产品与渠道共同发展，时尚珠宝品牌。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响整体消费能力。
• 行业竞争加剧：对市场份额和盈利能力构成压力。
• 门店扩张不及预期：可能影响企业增长预期。
• 新业态转型不及预期：影响企业长期竞争力与盈利模式。

分析师声明

• 张洪乐具有证券投资咨询资格，独立出具本报告，不受第三方影响。
• 报告信息来源于合规渠道，力求反映其研究观点，不与薪酬直接相关。
• 本报告仅为参考，投资者应结合自身情况独立判断。

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