20211107-国信期货-贵金属周报_Taper落地市场加息预期过满_黄金大幅反弹_34页_1mb

国信期货贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月1日至11月5日期间，黄金与白银的市场表现及影响因素，重点围绕美联储Taper政策、美国经济数据、通胀预期、金银比等展开。报告指出，黄金在Taper政策落地后出现大幅反弹，而白银则相对弱势，整体市场对加息预期已较为过热，黄金短期或维持震荡偏强走势。

主要观点

1. 市场概述

• 美联储Taper落地：11月起启动缩减购债计划，每月减少150亿美元，符合市场预期。
• 市场反应：黄金在Taper消息公布后先跌后涨，白银亦有类似表现，但涨幅不及黄金。
• 加息预期过热：市场对明年6月加息概率达60%，而美联储认为加息为时尚早，需看到“充分就业”。

2. 美国经济数据表现

• 非农就业数据超预期：10月新增就业53.1万人，高于预期的45万人，且8月和9月数据被修正，显示就业市场持续改善。
• 失业率下降：降至4.6%，低于预期的4.7%及前值4.8%，表明就业市场趋于稳定。
• 服务业PMI强劲：10月服务业PMI升至66.7，显示经济复苏动力增强，消费从商品转向服务。
• 制造业PMI略降：降至60.8，但仍优于预期，制造业复苏边际放缓。

3. 通胀预期与能源价格

• 能源价格高涨：天然气和原油价格持续上涨，引发通胀预期反弹，10年期TIPS隐含通胀预期升至近15年高点。
• 通胀预期回落：近期能源价格回调及通胀忧虑减弱，10年期通胀预期回落至2.5%以上高位，但仍处高位。
• 金银比压制：通胀预期上升对金银比形成压制，金银比震荡走高。

4. 技术面分析

• 黄金关键价位：1835美元/盎司为压力位，1800美元/盎司为支撑位。
• 白银关键价位：25.2美元/盎司为压制位，24美元/盎司为支撑位。

5. 库存及持仓

• COMEX黄金库存：降至33,143,972.33盎司，较上周末减少。
• COMEX白银库存：降至352,717,118.82盎司，较上周末减少。
• SHFE黄金库存：降至3,093千克，较上周末减少。
• SHFE白银库存：降至2,225,760千克，较上周末减少。
• ETF持仓：全球最大黄金ETF持仓减少，投资者看多意愿低迷；白银ETF持仓亦有小幅下降。

6. 持仓与市场情绪

• CFTC持仓：COMEX黄金净多头增加，显示机构投资者看多意愿略有回升；COMEX白银净多头减少，市场看多情绪回落。

7. 高频数据更新

• 实际利率：维持在低位，10年期实际利率为-1.03%，短端流动性略有收紧。
• 美元指数：维持在94附近震荡，人民币略有贬值。
• 股指表现：全球主要股指上涨，美国股市表现强劲。
• 国债收益率：美国、日本、德国收益率下行，英国上行。
• 大宗商品价格：CRB指数持平，布伦特原油震荡回落。
• 内外价差：黄金内外价差收窄，白银价差扩大。
• 金银比：内盘金银比基本持平，外盘金银比略有上行。

关键信息

• 黄金反弹原因：Taper政策落地后市场预期过满，加息尚未到来，黄金获得支撑。
• 白银走势：受压制于25.2美元/盎司，支撑位在24美元/盎司。
• 操作建议：金银谨慎偏多，金银比暂时观望。
• 通胀预期：短期可能回落，但长期仍受能源供需格局影响，维持高位。
• 市场情绪：整体趋于稳定，但对加息预期仍存在分歧。

结构总结

• 行情回顾：黄金反弹，白银跟涨。
• 基本面分析：就业数据改善，服务业复苏，通胀预期压制金银比。
• 库存及持仓：黄金、白银库存下降，ETF持仓减少，CFTC净多头变化。
• 高频数据：实际利率低位，美元指数震荡，股指上涨，国债收益率分化，大宗商品价格波动。
• 后市展望：黄金短期偏强，白银受压制，操作建议谨慎偏多。

市场展望

• 黄金：短期或维持震荡偏强走势，关键支撑在1810美元/盎司。
• 白银：短期走势偏弱，需关注24美元/盎司支撑。
• 金银比：短期震荡，长期或随通胀预期走弱。

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