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LPG周报核心逻辑与策略总结

一、市场综述

• 国内状况：
  • 燃烧需求预期走强，但实际PDH（丙烷脱氢）装置开工率高于去年同期，碳四下游利润承压。
  • 原油价格下跌及炼厂利润偏弱限制了国内供应端的恢复性增长，炼厂开机率回落。
  • 民用气终端需求一般，醚后碳四市场因油品疲软及成本因素价格下行。
• 海外动态：
  • 美国消费旺季预期叠加库存高位，出口降幅有限，运费走低，进口成本支撑减弱。
  • 中东地缘政治降温缓解了部分原油预期，支撑原油下行。
• 库存与开工：
  • 国内炼厂开机率环比下降，港口样本库容比处于高位，进口利润趋于亏损。
  • PDH、烷基化装置开工率季节性回升，但整体利润空间受限。
• 价差与基差：
  • 内外盘价差缩小，进口利润为负，内外套利空间有限。
  • 地区间价差分化，高价资源支撑现货价格。

二、期货与交易策略

• 趋势研判： 整体呈现震荡偏弱走势。
• 交易建议：
  • 单边：建议空头或震荡思路。
  • 套利：暂无明显机会，观望。
  • 期权：针对PG12合约，暂不建议买入开仓，可关注机会累积。
• 核心驱动因素： 后期需关注原油走势、国内需求恢复节奏、炼厂利润及美国出口动向。

三、风险与展望

• 上行风险： 中东地缘冲突升级可通过紧缩供应缓解需求担忧；国内需求超预期。
• 下行风险： 美国出口力度超预期超限；进口成本继续走弱；下游利润持续承压。

—— 注：本报告仅供参考，不构成投资建议。