家电行业：中美贸易摩擦下我国家电行业出口分析与展望-20180521-东方证券-24页-2mb

中美贸易摩擦下我国家电行业出口分析与展望总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦对我国家电出口的影响，并探讨了未来出口策略和投资建议。中美贸易摩擦对家电行业出口造成一定影响，但通过调整出口结构、提升产品附加值和拓展海外市场，可有效缓解其带来的冲击。

主要观点

• 美国是我国家电最大出口对象：2017年，中国对美出口家电在多个品类中占据最大市场份额，如电视（33%）、吸尘器（39%）、电磁炉（38%）等。
• 出口业务利润占比低：多数家电上市公司出口业务收入占比不高，且利润占比较低，主要由于出口产品附加值低，以OEM、ODM为主。
• 美国大型家用洗衣机反倾销案例：美国对洗衣机的反倾销政策对我国出口造成重大影响，导致出口额大幅下滑。我国通过调整出口对象，如增加对伊朗、英国等国家的出口，缓解了影响。
• 全球其他地区反倾销风险：除美国外，其他地区如欧盟、阿根廷、摩洛哥等也对我国家电实施反倾销政策，提醒需关注这些地区的贸易保护风险。
• 出口产品价值亟需提升：目前我国家电出口均价普遍低于全球平均水平，提升产品价值和品牌影响力是应对贸易摩擦和反倾销的重要手段。
• 拓展出口地区：除美国外，应加强在欧盟、日本、印度、东盟等地区的市场拓展，以实现“出口升级”和“增量市场”双管齐下。

关键信息

1. 中国对美家电出口数据（2017年）

2. 上市公司海外业务情况（2017年）

3. 美国对洗衣机反倾销情况

4. 我国家电出口均价（2016年）

投资建议

• 以内销为主，受中美贸易摩擦影响最小的公司：推荐格力电器（000651，买入），因其海外业务占比较小，且内销毛利率高。
• 有海外产能布局的公司：推荐海信电器（600060，买入），因其在墨西哥拥有产能，可规避中美贸易摩擦带来的关税风险。

风险提示

• 中美贸易关系进一步恶化；
• 其他地区对我国采取贸易保护政策；
• 我国家电产业升级进展缓慢。

未来出口方向

• 提高出口产品价值：通过研发投入提升产品质量和品牌力，减少OEM、ODM业务占比，提升出口均价和毛利率。
• 拓展出口地区：开发欧美、中东、东南亚、印度等市场，实现“出口升级”与“增量市场”双轮驱动。

图表目录

• 图1：我国家电出口金额（亿美元）
• 图2：家电产品销量出口占比
• 图3：我国电视大类（8528）出口对象分布
• 图4：我国冰箱大类（8418）出口对象分布
• 图5：我国洗衣机大类（8450）出口对象分布
• 图6：我国空调大类（8415）出口对象分布
• 图7：我国吸尘器大类（8508）出口对象分布
• 图8：我国电磁炉（85165000）出口对象分布
• 图9：美国从中国进口大型家用洗衣机历史演进
• 图10：中国出口大型家用洗衣机历史演进
• 图11：美国进口大型家用洗衣机格局变化（亿美元）
• 图12：美国进口大型家用洗衣机各国市场份额走势
• 图13：我国洗衣机出口数量历史走势
• 图14：我国洗衣机出口总额历史走势
• 图15：洗衣机海关分类
• 图16：我国小型家用洗衣机出口总额历史走势
• 图17：我国LRW出口占比走势
• 图18：我国洗衣机大类（8450）出口对象结构调整
• 图19：其他地区洗衣机出口填补美国下滑
• 图20：2016年美国进口大型家用洗衣机各国均价（美元/台）
• 图21：2016年美国进口电视（8528）各国均价（美元/台）
• 图22：2016年美国进口咖啡机（851671）各国均价（美元/台）
• 图23：2016年美国热水器（851610）各国均价（美元/台）
• 图24：我国家电出口分布态势
• 图25：2016年我国家电出口地区规模及增速
• 图26：2017年格力电器内外销收入占比情况
• 图27：格力内外销利润占比历史情况
• 图28：海信墨西哥工厂收购股权图
• 图29：海信墨西哥工厂实景

数据来源

• 公司数据、Wind、海关总署、产业在线、东方证券研究所
• USTR、UN Comtrade、USITC、WIND、人民网等

投资评级定义

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：公司不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

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