20180401-光大证券-中美贸易摩擦系列报告之二_中美贸易摩擦对化工行业的影响_16页_2mb

中美贸易摩擦对化工行业的影响总结

核心内容

中美贸易摩擦升级，影响范围可能波及化工行业。美国以“301条款”为依据，对部分中国化工产品征收高额关税，主要针对战略性行业，如通信设备、新材料等。中国则以反倾销措施作为应对，重点针对进口依赖度高、产业链不完善的化工品。本文分析了中美贸易摩擦对国内化工行业的影响，并关注了可能受益于贸易摩擦及海外产能和消费占比较高的化工品种。

主要观点

• 美国贸易策略：美国采用“实用主义”和“遏制策略”，旨在保护其经济利益和战略行业。虽然化工品在贸易逆差中占比不大，但部分化工品如维生素B1、聚合MDI、草甘膦等因中国出口占比较高，可能成为反制对象。

• 中国反制措施：中国在化工行业中的反倾销调查多集中于进口依赖度高、产业链薄弱的领域，如PA66、PC、双酚A等。这些品种的反倾销调查可能加速落地，成为贸易摩擦中的重点。

• 受益品种：部分化工品种如尼龙66、PC、TDI、丙烯酸、CPL、MDI、钛白粉、有机硅和己二酸，由于全球定价、海外产能和消费占比较高，可能在贸易摩擦中受益，成为投资重点。

关键信息

中国对美化工品出口情况

• 主要出口品种：乘用车或货车轮胎、草甘膦、草铵膦等农药原药、吡虫啉、啶虫脒、航煤、聚合MDI、麦草畏、尿素、维生素、二氧化硅、钛白粉、TDI、PPS、聚硅氧烷等。
• 出口占比：中国出口在美国进口量中占比超过50%的化工品包括维生素B1、30英寸以上的轮胎、D-泛酸、维生素原粉、聚合MDI、草甘膦、草铵膦等。
• 行业影响：轮胎行业因双反措施受到较大影响，农药原药行业因产能转移困难，短期内受贸易摩擦影响较小。

中国进口的化工品

• 主要进口品种：上游油气资源、乙烯衍生物、高性能材料等。
• 进口依赖度：国内对上游油气资源和技术壁垒高的高性能材料依赖进口，如乙烯衍生物、聚碳酸酯、聚乙烯、PVC糊树脂等。
• 产业链问题：部分进口化工品如PA66、PC等因产业链不完善，成为反倾销调查的重点。

海外产能和消费占比较高的化工品种

• 重点关注品种：尼龙66、PC、TDI、丙烯酸、CPL、MDI、钛白粉、有机硅、己二酸。
• 海外产能占比：这些品种中，海外产能占比普遍较高，如尼龙66海外产能占比达84.40%，PC海外产能占比达79.80%。
• 国内产能占比：国内产能占比相对较低，如TDI国内产能占比为28.00%，MDI国内产能占比为41.50%。
• 相关上市公司：神马股份、鲁西化工、沧州大化、万华化学、龙蟒佰利、新安股份、华鲁恒升等。

风险提示

• 全球贸易摩擦失控：可能导致海外经济复苏不及预期，需求下滑。
• 国内化工出口下滑：贸易摩擦升级可能对国内化工品出口造成负面影响。

附录

• 中国对美进出口金额较高的化工品：包括轮胎、草甘膦、草铵膦、苯乙烯、聚合MDI、麦草畏等出口品种；液化丙烷、车用汽油、苯乙烯、初级形状聚碳酸酯、聚乙烯等进口品种。
• 行业及公司评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等，根据投资收益率与市场基准指数的对比进行划分。

总结

中美贸易摩擦对化工行业的影响主要体现在出口和进口两端。美国通过加征关税和限制投资来遏制中国在高技术领域的竞争力，而中国则通过反倾销措施来保护自身利益。部分化工品种因海外产能和消费占比高，可能在贸易摩擦中受益。同时，需关注贸易摩擦可能带来的风险，如需求下滑和出口受阻。本文建议投资者关注海外产能和消费占比较高的化工品种，以应对贸易摩擦带来的影响。