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货币市场利率有所反弹 —— 资金跟踪研究 20141231

核心内容

本报告分析了2014年12月30日货币市场流动性及利率变动情况，并对2014年12月31日的市场走势进行了展望。报告指出，尽管银行间同业拆放利率继续下行，但其他货币市场利率如回购利率和拆借利率出现明显反弹，主要由IPO资金解冻、央行政策调整及市场供需变化等因素驱动。

主要观点

• 昨日货币市场流动性有所收紧，隔夜回购利率大幅上涨，市场资金面趋紧。
• IPO扰动结束，冻结资金解冻，流动性逐步改善。
• 今日流动性预期平稳，但跨年资金需求依然存在，GC001利率或有所回落。
• 宏观经济疲弱，短期经济基本面未见明显改善，央行可能进一步宽松以稳定市场。
• 央行政策调整，将同业存款纳入一般性存款，暂不缴纳存款准备金，意在缓解流动性压力。

关键信息

一、昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放利率

   • 隔夜Shibor利率为3.38%，较上一交易日下降3.5BP。
   • 7天Shibor利率为4.639%，较上一交易日下降7.5BP。
   • 14天Shibor利率为5.376%，较上一交易日下降0.9BP。
   • 1个月Shibor利率为5.53%，较上一交易日下降12.4BP。

2. 同业拆借利率

   • 隔夜拆借利率上涨3.77BP至3.4423%。
   • 7天拆借利率略有回落至4.675%。
   • 14天拆借利率上涨2.04BP至5.5094%。
   • 21天拆借利率大幅上涨40BP至6.15%。

3. 同业回购利率

   • 隔夜回购利率上涨16.4BP至3.5414%。
   • 7天回购利率上涨7.3BP至4.7472%。
   • 14天回购利率上涨39BP至5.8885%。
   • 21天回购利率大幅上涨149.1BP至7.2516%。

4. 上证回购利率

   • GC001收盘价为1.6%，加权平均价为14.4096%，较上一交易日上涨923.6BP。
   • GC007收盘价为2.49%，较上一交易日下降256BP，加权平均价为4.8214%，较上一交易日上升11.32BP。

5. 回购定盘利率

   • FRGC001利率为5.174%，较上一交易日上涨152.4BP。
   • FRGC007利率无报价。
   • FR001利率为3.55%，较上一交易日上升15BP。
   • FR007利率为4.74%，较上一交易日上升9BP。
   • FR014利率为5.56%，较上一交易日上升11BP。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

   • 昨日无正回购到期，央行公开市场操作暂停，市场流动性有所收紧。

2. 国库定存

   • 本旬无国库定存到期，下旬将有500亿元国库定存到期，届时将回收部分流动性。

3. IPO和资本市场变化

   • 今年最大规模IPO收官，冻结资金解冻，释放流动性，资金面回归正常。
   • 但IPO扰动导致货币市场利率一度上行。

4. 现券市场交易

   • 因资金面偏紧，现券收益率略升，总体成交清淡，场内交易量下降214亿元。

5. 一级市场

   • 昨日一级市场释放流动性213.5亿元，对市场有一定正面影响。
   • 今日一级市场将消耗流动性9.8亿元，影响甚微。

6. 其他因素

   • 市场传言央行未续做到期的SLO，国开行等主力机构减少资金供给，导致资金面趋紧。

三、今日货币市场展望

1. 流动性判断

   • 货币市场流动性短期仍将偏紧，但随着财政存款投放，市场有望逐步回归平稳。
   • 跨年资金需求不减，需关注财政存款投放进度。

2. 利率预测

   • GC001今日均价较昨日有所回落，但全天走势维持紧平衡，收盘或破2%。

图表信息

• 图1至图16展示了银行间及交易所货币市场利率变动、成交量、公开市场操作及国库定存情况等。
• 表1至表4提供了国库定存、IPO冻结资金、债市变化等详细数据。

投资评级体系

• 评级分类：安全性、收益性、流动性三个维度。
• 评级类型：
  • 两全级：安全性高，流动性高，适合全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
  • 配置级：安全性高，流动性低，适合配置主需求型机构（银行、保险）。
  • 投资级：安全性高，流动性高，适合收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
  • 回避级：安全性低，流动性低，建议回避。

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