20221112-五矿期货-白糖周报_关注反弹后抛空机会_35页_2mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容概览

本周白糖市场呈现区间震荡格局，关注反弹后抛空机会。尽管短期基本面有所改善，但中长期供应充足与需求疲软仍压制价格走势。报告重点分析了原糖、期现市场、供给端、需求端、进出口及工业库存等多方面因素，结合全球及国内供需数据，为投资者提供交易策略建议。

主要观点与关键信息

原糖市场分析

• 技术走势偏强，但反弹压力增加。
• 基本面：强现实弱预期持续，巴西压榨数据略超预期，但中南部11月降雨偏多，压榨受限；印度、泰国开榨较迟，短期供应有限，贸易流偏紧。
• 中期展望：全球供应过剩预期增强，若巴西压榨上量，贸易流短缺将缓解，印度出口盈利改善，对原糖形成压制。
• 全球供需：截至10月底，全球糖产量预计为1.798亿吨，消费量预计为1.76亿吨，全球过剩量预计达370万吨。
• 印度出口情况：印度出口配额为600万吨，已签署100万吨合同，出口盈利良好，后期出口或大增。
• 巴西压榨情况：10月下半月巴西中南部产糖211.6万吨，同比大幅增长145%；糖醇比维持高位，出口受限。

期现市场表现

• 期货价格：SR01收盘价为5714元/吨，周涨幅2%；SR05收盘价为5660元/吨，周涨幅1.73%。
• 现货价格：南宁现货价5580元/吨，周涨幅0.54%；日照现货价5835元/吨，周涨幅1.12%。
• 基差：期货升水偏高，基差为-134元/吨，现货涨幅明显低于期货。
• 期现结构：现货跟随期货上涨，但涨幅有限，显示市场对现货需求偏弱。

供给端分析

• 国内产量预期：农业农村部预测22/23榨季国内食糖产量为1005万吨，较上月调减30万吨，主要受南方干旱影响。
• 广西干旱持续：产区干旱等级较高，影响甘蔗单产，国内单产下调可能。
• 压榨高峰：广西预计11月中旬开榨，甘蔗糖压榨上量预计为12月中旬，国内供应将逐步增加。
• 进口情况：9月进口78万吨，同比减少9万吨，环比增加10万吨，进口压力仍较大；配额外进口利润倒挂加深，对盘面支撑增强。

需求端分析

• 消费疲软：全国累计销糖量同比下降，销糖率略有提升，但终端消费仍不乐观。
• 短期改善：随着盘面反弹，产区成交好转，部分糖厂清库，但销区消费低迷，后期去库压力大。
• 政策影响：国内放松疫情管制，或对消费有一定提振，但效果尚待观察。

进出口与库存分析

• 进口压力：9月进口量居近五年高位，年度进口压力较大；糖浆进口增幅显著，全年预计增至100万吨。
• 库存情况：上榨季结转库存89万吨，10月新增库存32万吨，整体库存压力较大。
• 去库压力：国内消费偏差，库存去化压力较大，企业套保意愿不强。

交易策略建议

• 短期策略：关注郑糖在5750-5780点位的反弹压力，建议逢高短空。
• 中长期趋势：全球供应过剩预期增强，国内库存压力较大，市场整体偏弱。

市场展望

• 短期：原糖技术走势偏强，但基本面偏弱，郑糖预计震荡运行。
• 中期：巴西压榨数据有望改善，印度出口或增加，全球供需有望缓解。
• 长期：全球进入增产周期，国内消费疲软，价格承压，需关注天气及政策变化。

数据支持

• 全球供需平衡表：显示全球糖产量与消费量的走势及过剩情况。
• 国内供需平衡表：反映国内糖产量、进口、消费及库存变化。
• 季节性分析：郑糖季节性走势及驱动因素分析。
• 资金情况：CFTC基金净多持仓下降，显示资金谨慎态度。

风险提示

• 天气因素：巴西、印度等主产区天气变化可能影响产量及出口。
• 政策因素：国内疫情防控政策放松可能对消费产生积极影响。
• 市场情绪：贸易商买涨不买跌心理可能推高盘面，但现货涨幅有限。

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