电气设备行业：补贴政策或将保持不变，提振市场对于风电板块信心-20180730-银河证券-32页-2mb

风电行业研究报告总结

核心内容

行业动态

• 补贴政策：国家能源局明确表示，可再生能源补贴强度将维持20年不变，不区分存量与增量资产。同时，可再生配额制预计年内出台，并与绿证制度结合，以促进新能源长期发展。此举有助于缓解政府补贴缺口压力，并解决企业现金流问题。
• 行业数据：1-6月风电行业数据持续向好，累计装机7.53GW，同比增加25.3%；平均利用率提升16.2%；累计发电量增长22.9%。
• 市场表现：二季度风电板块整体超跌，但利空因素已基本释放，市场预期被重新定位。板块估值有所修复，投资价值凸显。
• 政策影响：竞价上网新政对陆上集中式和海上新增规模有一定影响，但运营商对利用率敏感度更高，内部收益率较丰厚。

主要观点

投资建议

• 推荐公司：金风科技和天顺风能作为风电整机制造商和塔架厂商，具备技术及成本优势，并可通过海外项目降低国内不确定性。
• 细分领域：建议关注康达新材、中材科技、禾望电气、杭齿前进等细分领域优质标的。

组合表现

• 稳健型组合：包含金风科技（60%）和天顺风能（40%），周涨幅1.22%和7.51%，累计收益率-21.56%和-25.61%，组合收益率-4.85%。
• 进攻型组合：包含久立特材（35%）、江苏神通（30%）和浙富控股（20%），周涨幅1.98%、8.28%和1.34%，累计收益率-10.04%、7.37%和-4.06%，组合收益率-3.37%。

一周热点动态

1. 可再生能源配额制与绿证制度：国家能源局明确补贴政策不变，配额制年内出台，有助于增强市场信心。
2. 一般工商业电价下调：国家发改委实施第三批电价下调措施，电价集中在终端用户，不影响上网电价，但推动发电企业成本控制。
3. IEA报告：2017年全球能源投资下降2%，但中国清洁能源投资增长显著，预计未来将推动全球清洁能源增长。

行业估值情况

国内行业

• 2018年7月27日，电气设备行业TTM市盈率为26.7X，低于过去13年平均值41.3X，存在估值修复空间。

国际行业

• 国际电气设备行业TTM市盈率平均为16.24倍，低于A股的26.7X，主要因市场发展阶段不同。

国内公司

• 23只白马股中，收入同比增速平均26.1%，净利润增速平均60.2%。部分公司如国电南瑞和上海电气表现突出，收入和净利润增长显著。

国际公司

• 19家国际龙头公司中，收入同比增速平均11.7%，净利润增速平均-232.9%。部分公司如AME.N和ENPH.O表现较好。

风险提示

• 新能源装机规模不达预期：可能影响行业发展。
• 原材料价格上涨：对成本和利润造成压力。
• 风电竞价上网价格过低：可能影响整机价格。
• 整机价格大幅下挫：影响企业盈利能力。

附录

上市公司业绩预告

• 提供了2018年中报净利润预测及同比变化范围，展示了各公司业绩表现和质押情况。

行业数据跟踪

• 包括风电累计装机、发电小时数等关键数据，显示行业持续向好。

公司市场表现

• 涵盖多家公司近期市场表现，如周涨跌幅和累计涨跌幅。

重点公司业绩与估值

• 列出多家公司2018年第一季度及2017年同期的业绩和估值情况。

新能源行业数据

• 提供新能源行业相关数据，如装机容量、发电量等。

行业动态

• 包括政策变化、市场趋势等。

公司公告

• 涵盖近期公司公告，如业绩预告、政策解读等。

总结

本报告指出，补贴政策的稳定有助于提振风电板块信心，行业数据持续向好，存在估值修复空间。推荐关注金风科技和天顺风能等龙头企业，以及细分领域优质标的。同时，需关注新能源装机规模和原材料价格变动等风险因素。