20161226-东兴证券-餐饮旅游行业2017年年度策略报告_护握资本涌动地_育得春花绽放时_25页_2mb

护握资本涌动地，育得春花绽放时

——餐饮旅游行业2017年年度策略报告总结

核心内容

2016年我国旅游行业在居民消费升级和政策推动下保持高景气度，人均出游率突破3次，旅游产业对经济和就业的综合贡献率均超过10%。尽管全年板块表现偏弱，但估值已逐步回归合理区间，预计2017年将迎来较为确定的投资价值。

主要观点

1. 景区板块将迎恢复性增长

   • 厄尔尼诺气候影响减弱，景区客流量有望回升。
   • 高铁网络不断完善，提升景区可达性，带来游客量增长。
   • 休闲度假型景区表现优于传统景区，景区正从“门票经济”向多元化、高附加值转型。
   • 国企改革推动资源整合，景区经济迎来新机遇。

2. 中端酒店市场成为行业新风标

   • 酒店行业整体仍偏低迷，星级酒店数量和营收均有所下降。
   • 中端酒店品牌渗透率较低，但未来将成为市场增长主要驱动力。
   • 大型酒店集团通过并购整合和存量改造打开中端市场，提升RevPar和营收。

3. 新兴旅游业态蓬勃发展

   • 体育旅游、邮轮游艇旅游、研学旅游、健康旅游、小镇旅游等新兴业态快速成长，契合消费升级趋势。
   • 政策端持续支持新兴旅游业态发展，如《关于进一步扩大旅游文化体育健康养老教育培训等领域消费的意见》等。
   • 上市公司积极布局新兴业态，通过设立品牌、战略合作等方式拓展市场。

关键信息

• 2016年旅游投资增长：年均增长率达20%，2020年旅游投资总额预计达2万亿元。
• 景区恢复性增长因素：厄尔尼诺现象结束、高铁网络完善、休闲旅游需求释放、国企改革带来的资源整合。
• 中端酒店市场潜力：当前中端酒店品牌渗透率仅20%，未来有望通过并购和存量改造打开市场。
• 新兴旅游业态：
  • 体育旅游：市场规模约2065亿元，预计2020年达7600~1.1万亿元。
  • 邮轮游艇旅游：2015年旅客数量248.05万人次，预计2018年市场收入达100亿元。
  • 研学旅游：受年轻化留学趋势和政策支持，市场潜力巨大。
  • 健康旅游：满足高净值人群需求，融合医疗、美容、健身等元素。
  • 小镇旅游：契合国家政策和周边游趋势，具备“观光+休闲+度假+会议”功能。

投资策略

2017年重点推荐以下三大投资主线：

1. 优质景区类公司：宋城演艺、黄山旅游、中青旅、三特索道，预计迎来恢复性反弹。
2. 资源整合带来价值重估：腾邦国际、众信旅游，通过并购和合作提升业绩。
3. 国企改革背景下资源整合与外延并购：张家界、首旅酒店、丽江旅游，具备显著的改革潜力和增长动力。

风险提示

• 突发性事件和极端天气可能对旅游行业造成影响。

重点跟踪公司（部分）

总结

2017年餐饮旅游行业将面临景区恢复性增长、中端酒店市场崛起及新兴旅游业态加速发展的多重机遇。在政策支持和消费升级的背景下，行业投资热度将持续，估值有望回归合理区间，具备较强增长潜力的景区及中端酒店企业将成为投资重点。同时，上市公司通过并购整合和跨界合作，积极布局新兴旅游业态，为行业带来新的增长空间。