20161226-东兴证券-餐饮旅游行业2017年年度策略报告：护握资本涌动地，育得春花绽放时_26页_1mb

报告摘要

餐饮旅游行业2017年年度策略报告总结

核心内容概述

2016年我国旅游行业在居民消费升级和政府推动休闲旅游工程的背景下，潜在需求持续释放，人均出游率突破3次。旅游产业对经济和就业的综合贡献率均超过10%。尽管2016年旅游板块表现偏弱，主要受境外恐袭和极端天气影响，但板块估值已趋于合理，预计2017年将迎来较为确定的投资价值。

主要观点

2016年旅游板块表现偏弱：板块累计下跌24.29%，跑输上证综指和沪深300指数。主要受高估值消化、境外恐袭和极端天气影响，但2016年主营业务收入和净利润分别同比增长16.17%和17.37%。
2017年景区有望迎来恢复性增长：厄尔尼诺现象影响将消失，高铁网络完善提升可达性，景区产品转型升级，国企改革推动资源整合。
中端酒店成为行业新风标：中端酒店品牌渗透率低，市场空间广阔。酒店集团通过并购整合，逐步提升中端市场占有率，推动行业向寡头格局发展。
新兴旅游业态迅速发展：体育旅游、邮轮游艇旅游、研学旅游、健康旅游、小镇旅游等业态在政策支持和消费升级背景下，成为旅游行业新增长点。
投资策略聚焦三大主线：
1. 优质景区类公司（如宋城演艺、黄山旅游、中青旅、三特索道）；
2. 资源整合带来价值重估的企业（如腾邦国际、众信旅游）；
3. 国企改革背景下具有外延并购潜力的企业（如张家界、首旅酒店、丽江旅游）。

关键信息

行业整体情况

2016年全年旅游总人数预计达43.96亿人次，增速10%。
旅游投资热度年均增长20%，预计到2020年旅游投资总额将达2万亿元。
民营资本进入推动行业资源整合，PPP模式加速应用。

景区板块

景区客流量受厄尔尼诺影响，2017年将恢复性增长。
高铁网络完善提升景区可达性，带动客流量增加。
休闲景区表现优于传统景区，传统景区正向休闲综合体转型。
国企改革推动景区资源整合，提升行业竞争力。

酒店板块

酒店行业整体低迷，星级酒店数量和营收均下降。
中端酒店市场空间大，品牌渗透率低，未来将成为业绩增长驱动力。
酒店集团通过并购整合提升市场占有率，如锦江股份、首旅酒店等。

新兴旅游业态

体育旅游：受全民健身和赛事带动，市场规模预计达7600~1.1万亿元。
邮轮游艇旅游：受益于消费升级，预计2018年市场规模达100亿元。
研学旅游：迎合年轻化留学趋势，市场潜力大。
健康旅游：高净值人群增长带动需求，结合医疗、养生等资源。
小镇旅游：符合国家特色小镇政策，发展潜力大。
演艺旅游：以“一个公园+一台演出”模式提升附加值，如宋城演艺、三湘印象等。
温泉旅游：作为景区旅游延伸，提升游客停留时间与消费。

投资推荐

景区类公司：宋城演艺、黄山旅游、中青旅、三特索道。
资源整合企业：腾邦国际、众信旅游。
国企改革背景企业：张家界、首旅酒店、丽江旅游。

风险提示

突发性事件影响（如境外恐袭）。
极端天气对景区客流量的潜在冲击。

行业数据

细分行业	评级	动态
餐饮	中性	下调
酒店	看好	维持
景区	看好	维持
旅游综合	看好	维持

行业基本资料

指标	数值
股票家数	31
行业市值	4481.66亿元
流通市值	2650.97亿元
行业平均市盈率	33.07
市场平均市盈率	21.36

重点公司及投资预测

公司名称	评级	2015A	2016A	2017A	2018A	2015A PE	2016A PE	2017A PE	2018A PE
宋城演艺	强烈推荐	0.45	0.72	0.84	0.98	55.67	34.92	29.72	25.48
黄山旅游	强烈推荐	0.40	0.50	0.60	0.71	26.52	32.84	27.58	23.07
张家界	强烈推荐	0.36	0.33	0.40	0.48	33.72	37.21	30.62	25.40
腾邦国际	强烈推荐	0.27	0.32	0.38	0.44	24.19	31.65	21.82	19.31
首旅酒店	推荐	0.43	0.40	0.66	0.82	46.50	50.46	30.31	24.42
众信旅游	推荐	0.45	0.30	0.44	0.58	117.68	54.34	36.84	27.77
凯撒旅游	推荐	0.29	0.35	0.46	0.55	62.80	53.25	40.13	33.62
三特索道	推荐	0.31	0.29	0.43	0.62	85.00	90.00	61.82	42.57
中青旅	推荐	0.41	0.65	0.74	0.89	57.17	32.16	28.35	23.55
丽江旅游	推荐	0.47	0.51	0.57	0.65	29.23	26.78	24.06	20.93
峨眉山A	推荐	0.37	0.40	0.47	0.54	39.76	30.26	25.72	22.33
桂林旅游	推荐	0.08	0.12	0.16	0.20	170.72	89.09	69.31	55.83
西藏旅游	推荐	0.03	-0.07	-0.01	0.04	834.22	-337.38	-4529.63	662.39
锦江股份	推荐	0.79	0.77	0.91	1.01	64.75	39.93	34.01	30.36
中国国旅	推荐	1.54	1.74	2.00	2.25	38.45	24.38	21.21	18.93
北部湾旅	推荐	0.33	0.44	0.68	0.87	78.06	64.84	41.47	32.55

分析师与联系人信息

分析师：徐昊
- 东兴证券研究所
- 执业证书编号：S1480514070003
- 联系方式：010-66554017 / xuhao@dxzq.net.cn
联系人：张凯琳
- 香港中文大学经济学硕士
- 联系方式：010-66554018 / zhangkl@dxzq.net.cn

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300为基准）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级（以沪深300为基准）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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