20240125-东吴证券-曼恩斯特-301325.SZ-2023年业绩预告点评_Q4业绩符合预期_新增储能业务布局_3页_459kb

曼恩斯特（301325）2023年业绩预告分析与展望

业绩与数据

• 2023年净利润预计33-36亿元，同比增长62-77%，扣非净利润3-33亿元，同比增长52-67%。
• Q4业绩：归母净利润0.8-11亿元，同比增长19-64%，环比下降13%至增长20%；扣非净利润预计0.7-1亿元，环比下降13%至增长24%，符合市场预期。
• 营业总收入2023年预计828亿元，同比增长约70%；2024年预计1,104亿元，同比增长33%。

业务布局与增长驱动力

• 涂布模头市场：占营收70%，智能装备占30%；受益于锂电存量市场升级需求，新增订单12亿元，同比增20%，毛利率稳定。
• 新增储能布局：2023年10月以1020万元收购湖南安诚51%股权，整合家储、户储业务，推动模头+装备双轮增长。
• 未来增长方向：锂电技术迭代（如4C铁锂、复合集流体、锰铁锂）带动模头升级；积极布局钙钛矿领域，首单已落地，30年市场空间达43亿元。

盈利预测与投资评级

• 盈利修正：2023E净利润下修至35亿元（原预计40亿元）；2024E和2025E分别增至46亿和63亿元，同比增速32%和35%。
• 估值：当前PE为38-44倍，目标价96元（基于2024年25倍PE），维持“买入”评级，建议中枢参考价区间124-187元。

关键数据与风险提示

• 财务摘要：2023年毛利率约74%-78%，负债率约60-70%，研发投入同比增44.4%。
• 风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧。

市场表现与展望：东吴证券维持“买入”评级，认为公司为涂布模头龙头，2024年业绩弹性值得关注。