20230906-东方财富证券-曼恩斯特-301325.SZ-2023年中报点评_23H1业绩高增_推进制浆涂布一体化_4页_363kb

曼恩斯特（301325）2023年中报展示出强劲业绩增长和市场潜力。公司上半年实现营业收入347亿元，同比增长7721%，主要驱动力来自下游需求旺盛；扣非归母净利润达147亿元，同比增长8824%。季度数据方面，第二季度营收196亿元，同比增长7009%，扣非归母净利润82亿元，同比增长6554%。费用率变化显著，销售费用率649%同比上升185个百分点，管理费用率1270%同比下降0.29%，研发费用率801%下降121个百分点，财务费用率为-0.93%同比下降137个百分点，表明成本控制和盈利能力改善。

业务分析显示，核心部件业务收入268亿元，同比增长7883%，毛利率79.43%同比增长17.6个百分点；智能设备业务收入76亿元，同比增长67.96%，毛利率42.70%同比增长11.6个百分点，盈利水平显著提升。公司积极推出新产品，如8月1日发布的智能调度陶瓷双螺杆制浆系统，可减少人工50%并降低制造成本10%，强化“制浆+涂布”一体化优势；8月29日推出的超声波面密度测量仪，提升检测精度和效率。技术方面，7月13日公告拟投资25亿元在淮安建研发中心，加强创新实力。

钙钛矿太阳能电池领域增量可期，叠层电池理论效率高达43%，超过硅电池；2030年设备市场规模预计8375.5亿元，年复合增长率83.77%。公司已与中国科学院深圳先进技术研究院合作研发钙钛矿技术，并已获得销售订单，未来订单有望增加。

投资建议方面，分析机构上调公司2023-2025年营收预测至830亿元、1280亿元、2155亿元，同比增长率分别为6998%、5410%、6841%；归母净利润预测为350亿元、520亿元、824亿元，同比增长率72.35%、48.45%、58.50%。维持“增持”评级，目标市盈率分别为33倍、22倍、14倍，基于强劲增长预期。

风险提示包括市场竞争加剧、下游客户集中度高以及技术研发进度不确定。财务预测显示，未来几年营收和利润将大幅增长，年末现金余额和资产负债率等指标反映资本结构稳健。