可转债市场5月展望：配置盘的舒适区-20190505-兴业证券-21页_2mb

可转债市场5月展望：配置盘的舒适区

核心内容概述

本报告分析了2019年4月可转债市场的调整情况，指出当前市场处于配置盘的舒适区，适合稳定资金布局。同时，对5月市场策略进行了展望，强调了配置型资金对市场的积极影响，以及对优质可转债的推荐。

主要观点

1. 近期市场调整分析

• 调整背景：4月的调整与2017年四季度、2018年初相似，主要由供给压力增加、权益市场震荡、转债赚钱效应减弱等因素导致。
• 调整节奏：4月的调整是典型的高位调整，与11月中旬至12月底的调整类似，转股溢价率大幅压缩，反映出市场情绪的转变。
• 投资者结构变化：市场由交易型资金主导转向配置型资金主导，导致转债在调整中表现出较强的抗跌性。

2. 当前转债市场位置

• 老券回归牛市起点：截至4月26日，已有约40只老券基本回到1月底的牛市起点，转股溢价率明显压缩。
• 新券定位差异显著：年初上市的新券表现各异，部分出现价格和溢价率双降，如通威转债和视源转债，而平银转债等则表现较好。
• 短期反弹信号：4月最后两个交易日，转债表现强于股票，显示出配置盘参与的迹象，市场正在回应超跌。

3. 5月市场策略展望

• 股市或震荡：5月美联储表态中性，海外流动性预期趋紧，需警惕中美贸易谈判结果不及预期的影响。国内经济数据尚可，但短期仍有波动。
• 转债布局期：市场处于左侧布局阶段，适合配置型资金入场。转债的吸引力增强，建议关注基本面优质且具有弹性的品种。
• 推荐标的：建议优先关注基本面稳健的品种，如太阳、利尔、金禾、雨虹等，以及兼具弹性和安全性的标的，如平银、绝味、曙光、隆基等。

关键信息

4月市场回顾

• 股市表现：上证综指下跌0.26%，深证成指下跌1.09%，创业板指下跌2.05%。市场整体偏弱，但蓝筹股表现较好。
• 债市表现：债市微涨，转债指数上涨0.63%，显示出一定的恢复迹象。
• 行业分化：食品饮料、银行、化工等板块表现较好，而休闲服务、纺织服装、传媒等板块跌幅较大。

一级市场发行进展

• 新券上市：本周鼎胜、招路、现代转债上市，其中鼎胜转债破发，而现代和招路转债表现较好。
• 发行规模：截至本周末，已发行可转债及公募可交换债合计余额为3130.66亿元，未来还有大量发行计划。

市场情绪与资金流动

• 流动性趋紧：4月央行态度转变，流动性预期转紧，导致股债双杀。
• 配置盘参与：市场出现短期反弹，表明配置型资金开始关注转债，中期价值逐渐显现。

风险提示

• 基本面变化超预期：市场可能因行业或公司基本面变化出现大幅波动。
• 监管政策超预期：政策变动可能对市场产生重大影响。

投资建议

• 关注优质公司：基本面优质的品种可以越跌越买，如太阳、利尔、金禾、雨虹等。
• 兼顾弹性与安全：优先考虑平银、绝味、曙光、隆基等兼具弹性和安全性的标的。
• 关注调整充分的板块：券商、通信等板块前期调整充分，近期表现较强。

推荐标的组合

结论

4月的调整显示出市场从交易型资金向配置型资金的转变，转债的吸引力逐渐增强。5月市场策略建议投资者把握左侧布局机会，关注基本面优质、具备弹性的品种，同时留意中美贸易谈判及流动性变化带来的影响。