20191211-渤海证券-医药行业周报：医药估值已到历史中位水平，建议逢低配置_13页_797kb

医药行业周报总结

核心内容

本周医药行业整体表现优于沪深300指数，申万医药生物板块上涨1.50%，涨幅在28个一级子行业中排名17位。板块内六个子板块全部上涨，其中医疗器械和生物制品涨幅领先，分别为2.52%和2.37%。医药生物板块整体TTM估值为33.14倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为70.30%。

主要观点

• 医药行业当前估值处于历史中位水平，市场避险情绪导致行业涨幅居中下游。
• 仿制药行情已充分反映市场预期，具备产品集群效应和成本控制能力的企业可能成为价值洼地。
• 中长期来看，顺应政策走势、具有基本面支撑的优质个股仍是市场关注焦点。
• 建议投资者逢低配置医药行业，尤其是创新药领域的龙头企业和产业链外溢的外包领域优质企业。

关键信息

行业评级

• 医药行业：中性

重点品种推荐

本周市场行情回顾

• 申万医药生物板块上涨1.50%，沪深300指数上涨1.28%，医药板块跑赢沪深300指数0.22%。
• 六个子板块全部上涨，医疗器械和生物制品涨幅最大。
• 个股涨幅前10名包括：一品红（19.02%）、乐心医疗（18.08%）、开立医疗（16.89%）等。
• 个股跌幅前10名包括：祥生医疗（-10.20%）、九强生物（-5.33%）、司太立（-5.23%）等。

行业要闻

1. 黑龙江省医保局政策

   • 发布通知，明确医院欠款超30天将被惩罚，强调药款结算责任在医疗机构，保障回款周期，有助于带量采购的顺利实施。

2. 国家医保局开展高值耗材带量采购试点

   • 表示将选取重点高值耗材进行带量采购，以降低价格，惠及百姓。指出耗材比药品更复杂，需重点关注。

3. 国家医保局发布药品价格管理意见

   • 强调医保对药品价格的引导作用，推动价格回归合理水平，加强价格监管，打击价格违法行为。

4. 诺和佳在中国正式上市

   • 全球首个可溶性双胰岛素药物，用于治疗成人2型糖尿病，有助于提升糖尿病治疗效果。

5. 武汉公布第一批药品集中带量采购目录

   • 涉及45种药品，主要集中在PPI、抗菌药和胰岛素三大类，推动药品价格改革。

投资策略

• 建议投资者在当前估值水平下逢低配置医药行业。
• 关注创新药领域的专科制药龙头：恒瑞医药、健友股份。
• 关注产业链外溢的外包领域企业：凯莱英、泰格医药。
• 同时看好进口替代的国产高端器械企业：安图生物、乐普医疗。
• 关注不受医保约束的消费类服务商：安科生物。

风险提示

• 药品降价幅度超预期。
• 创新药热潮消退。
• 医疗器械进口替代缓慢。

评级说明

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• 所长&金融行业研究：张继袖
• 副所长&产品研发部经理：崔健
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