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PTA&MEG早报-2022年7月22日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：油价维持宽幅震荡，PX现货偏紧，成本逻辑主导，PTA供需双弱，现货市场流通性好转，基差高位回落。聚酯工厂继续减产，终端需求疲软，涤丝产销清淡，库存贬值严重，聚酯产品低利润、高库存格局未改善，偏空。
• 基差：现货价5795元/吨，09合约基差293元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.41天，环比减少0.1天，中性。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：短期价格或跟随成本波动，聚酯环节利润微改善，但终端需求未明显恢复，预计TA2209短期关注5750元/吨阻力位。

MEG市场分析

• 基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇亏损持续，库存环比减少，但港口库存仍维持高位。聚酯工厂减产进一步发酵，负反馈传导至上游，偏空。
• 基差：现货价4280元/吨，09合约基差4元/吨，盘面贴水，中性。
• 库存：华东地区库存113.9万吨，环比减少2.7万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：供应端持续收缩，乙二醇供需结构边际修复，短期盘面以筑底为主，估值偏低，需等待驱动因素加强，EG2209短期关注4100元/吨支撑位。

主要观点

PTA

• 成本主导：油价震荡导致PTA成本逻辑占据主导，短期价格僵持。
• 供需关系：PTA现货市场流通性好转，但整体供需仍偏弱。
• 聚酯环节：聚酯工厂减产扩大，终端需求疲软，涤丝产销清淡，库存压力较大。
• 主力持仓：主力净空，空减，市场情绪偏空。
• 价格预期：短期价格跟随成本波动，TA2209关注5750元/吨阻力位。

MEG

• 供应收缩：低价刺激下，部分海外装置提前停车，煤化工装置检修落地，供应环节收缩明显。
• 库存压力：港口库存维持高位，但显性库存有所回落，需关注去库持续性。
• 聚酯影响：聚酯工厂减产进一步扩大，负反馈传导至上游，影响MEG价格。
• 主力持仓：主力净空，空增，市场情绪偏空。
• 价格预期：短期盘面以筑底为主，EG2209关注4100元/吨支撑位。

关键信息

利多因素

• 7月部分PTA装置检修，供应缩减，流通性偏紧。
• MEG低价刺激部分海外装置提前停车，供应收缩，市场心态好转。

利空因素

• 聚酯工厂效益及库存压力大，自律性减产发酵，产业链负反馈。
• 终端需求受限，受疫情与新订单偏少影响。
• 油价中期存在下行压力，成本端不确定性高。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈。
2. 终端需求恢复不及预期。

价格变动

月间价差与基差

• PTA月间价差：各月份合约基差明显回落，09基差为293元/吨。
• MEG月间价差：09基差为4元/吨，盘面贴水。
• PXN价差：高位回落。
• TA-EG价差：大幅修复。

库存分析

• MEG港口库存：明显偏高，需关注去库的持续性。
• 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显，但新一期环比有所回落。

聚酯上下游开工情况

• PTA负荷：大幅回落。
• 聚酯负荷：环比小幅回升，但整体仍偏弱。

利润分析

• PTA加工费：2.19元/吨，维持低位。
• MEG利润：各主流工艺路线利润处于低位，煤制MEG利润为-2266元/吨。
• 涤纶利润：聚酯产品利润环比小幅改善，但整体仍偏弱。

总结

PTA与MEG市场整体偏空，主要受成本端油价震荡及聚酯环节减产影响。PTA现货市场流通性好转，但供需仍偏弱；MEG供应端收缩明显，但港口库存维持高位。短期价格或跟随成本波动，关注TA2209的5750元/吨阻力位及EG2209的4100元/吨支撑位。主要风险点在于油价波动及终端需求恢复不及预期。