20260208-国联期货-沪铝周报_宏观多空交织_冶炼端约束犹存_铝震荡_31页_19mb

沪铝周报总结

核心内容概述

2026年2月8日发布的沪铝周报指出，受宏观多空因素交织影响，沪铝价格本周震荡走弱。尽管美国1月ISM制造业指数大超预期一度提振市场情绪，但随后美财长重申强美元立场，导致沪铝再次走弱。铝锭现货贴水有所缩窄，反映出市场对供需关系的担忧。

主要观点

行情回顾

• 沪铝主力2603周五收盘于23315元/吨，周环比下跌5.07%。
• 周内价格波动主要由美联储政策预期、美国制造业数据及美元走势影响。

运行逻辑

• 宏观因素：美1月ISM制造业指数升至52.6，超预期，但美财长重申强美元政策，宏观情绪偏空。
• 供应因素：铝土矿海内外货源充足，价格承压。国内氧化铝产量下降但库存增加，内陆产区仍处于亏损状态，但整体过剩。电解铝产能利用率提升空间有限。
• 需求因素：临近春节，下游企业进入假期，铝材整体开工率下降。建筑型材年底收尾，光伏型材开工仍保持高位，铝板带下游客户完成备货，铝箔需求因传统消费旺季和电池抢装需求有所支撑，但铝线缆开工率下降，原生铝合金需求走弱。
• 库存因素：本周电解铝现货及铝棒库存继续增加，LME铝库存周环比减少。

推荐策略

• 沪铝震荡对待，建议低多操作。
• 氧化铝市场底部震荡，建议关注库存变化及价格走势。

关键信息

宏观影响因素

• 美国1月ISM制造业指数大超预期，显示制造业活动回暖，但美财长强调强美元政策，对市场形成压力。
• 欧央行连续第五次按兵不动，未释放明显宽松信号。
• 美伊双方就“保持对话”达成共识，但具体条款仍存在博弈。

供应情况

• 铝土矿海内外货源充足，价格承压。
• 国内氧化铝产量周环比减少1.6万吨至181.4万吨，库存增加5.6万吨至562.1万吨。
• 内陆产区虽生产亏损，但仍保持过剩状态。
• 国内电解铝产量周环比微增0.01万吨至85.9万吨，产能利用率提升空间有限。

需求情况

• 铝材整体开工率下降，节前需求收缩。
• 光伏型材开工仍保持高位，铝箔需求因传统消费旺季和电池抢装需求有所支撑。
• 铝线缆企业因临近春节调整节奏，开工率下降。
• 原生铝合金需求走弱，影响整体消费。

库存数据

• 本周电解铝现货库存增加2.4万吨至85.3万吨，铝棒库存增加1万吨至27.65万吨。
• LME铝库存周环比减少4750吨至490975吨。

基差分析

• 铝锭现货升贴水为-150元/吨，沪铝03-04月差收于-75元/吨，周环比承压。
• LME铝0-3M贴水缩窄，反映市场对远期价格的预期有所改善。

利润分析

• 氧化铝、动力煤、预焙阳极及冰晶石价格稳定，氟化铝价格下跌。
• 电解铝生产成本变动有限，但现货价格回落，生产利润收缩，不过利润水平仍属可观。

结论

综上所述，沪铝市场在宏观多空交织的背景下，呈现震荡走势。供给端约束犹存，铝土矿及氧化铝供应充足，库存压力较大。需求端因临近春节而有所放缓，但光伏型材及铝箔需求仍具支撑。库存持续增加，基差承压，市场整体情绪偏空。建议投资者关注供需变化及政策动向，采取低多策略应对震荡行情。